控股股东变动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】青岛啤酒公告控股股东青岛市国有资产监督管理
委员会拟将其持有的全部39,982万股国家股(占青岛啤酒总股本的
30.56%)无偿转让给其全资控股子公司青岛啤酒集团。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
对上市公司的影响。此次股权转让完成后青岛啤酒最终仍由政府
所有，因此我们认为该事件将不会对公司的经营产生重大影响。
此外，股权转让理顺了上市公司的所有权关系，这将在一定程度
上改善上市公司的经营效率。我们维持对青岛啤酒的盈利预测不
变。
A 股及H 股估值仍然偏贵。在因股改停盘2 个月之后，青岛啤酒A
股于昨日复盘，当日股价上涨超过20%，而过去两个月上证指数
涨幅超过30%。公司A 股12 个月非经常性项目前预期滚动市盈率
达到39.6 倍，创05 年以来的新高，估值相当昂贵。基于05 年以
来的平均预期滚动市盈率，我们将A 股目标价格调整为11.07 人民
币，维持落后大市评级。可能受到A 股股价大幅上涨的影响，过
去两个交易日公司H 股上涨超过30%。H 股12 个月非经常性项目
前预期滚动市盈率为34.9 倍，较公司自01 年以来的历史平均水平
高约56%，我们认为公司H 股的估值仍然过高。基于01 年以来的
12 个月滚动市盈率平均水平，我们将H 股目标价格设为8.60 港币，
并维持对于H 股落后大市评级。