1、中国冶金科工公司是国务院国资委管理的国有特大型企业集团。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止到2005年底，
公司的资产总额为558.63亿元，净利润为7.48亿元，股东权益为153.31亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）该公
司目前在国内拥有全资和控股子公司46家。
  2、公司经营业务较为广泛，在国内的冶金行业中保持着垄断的地位。另外，公司在国
内外拥有丰富的资源储备，其中铜、铝、铅、锌等有色金属的拥有量超过了30亿吨，
目前公司已成为在境外拥有有色资源最多的中国企业之一，因此他的可持续发展能
力较强。另外，在2005年，公司新签订的合同总额超过了800亿元，且大部分项目
都在2006和2007年进行，这将为公司未来一年的业务发展、盈利能力及现金流的获
得提供一定的基础。
  3、由于公司的经营业务较为广泛，因此单纯的行业比较将失去意义，我们关注企业在
最近3年的财务指标变动情况。我们看到：一方面，公司的资产负债率一直维持在
较高的水平，连续三年都是在85%以上，我们认为这和公司在建筑行业上的相关业
务有关。由于该行业在施工上需要大量的工程垫款及保证金支付，因此行业内公司
的负债水平普遍较高。另一方面，公司的净资产收益率增长显著，利息保障倍数也
是保持着增长的趋势。我们认为，公司在行业中的垄断地位及丰富的项目储备为公
司获利能力的提高和债务的偿还提供了较好的保证。
  目前公司已与19家银行签订了综合授信协议，获得的银行综合授信额度达到了
617.1亿元，其中尚有411.96亿元未使用，公司的外部融资渠道较为畅通。
  综合分析，我们认为，依托央企背景的中国冶金科工公司，具备较好的盈利前景和
现金流水平，未来1－2年内公司的成长性和获利能力也较好；加之其500亿以上的资产
规模和400亿元的未使用银行授信额度，这些都将是公司未来偿债的保证。因此，我们
认为公司未来的偿债能力较强。另外，此次短融的发行规模为20亿元，发行规模较大，
这对其未来二级市场的流动性提供了一定的支持。综合来看，我们认为该券风险性较低，
未来也具备较好的流动性，是值得投资的优质品种，我们预计一级市场收益率在3.65%
左右。我们提醒投资者，公司从事的建筑行业和有色金属行业由于具备周期性行业的特
点，或将面临一定的波动，但不会对公司的偿债能力构成实质性影响，请投资者根据风
险偏好程度予以申购。