金价远高于基于汇率的“合理价值”
　　从历史上看，我们发现以美元计价的黄金价格与美元兑其它货币汇率（保有黄金价值的替代选择）的走势存在密切关联。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从本质上说，货币篮子的合理价值模型反映出黄金和其它货币能否作为保有美元价值的替代方式。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是，最近这一关系开始瓦解，金价远高于我们的货币篮子的“合理价值”。从货币篮子的合理价值来看，目前金价应为710美元/盎司，较市场价格低21%。
　　主权违约风险的上升导致最近两者走势的分化
　　我们认为，黄金价格与货币篮子合理价值之间关系的瓦解反映出金融风险向政府大规模转移，从而导致主权违约风险加大。因此，市场认为所有货币的风险正在上升，最近美元的走强在更大程度上得益于市场对其它货币的信心下滑，这使得黄金成为货币保值的最后选择。具体而言，最近金价与货币篮子之间的走势分化主要归因于金融和主权CDS息差的上升，表明金价的走势与主权违约风险的上升紧密相关。
　　调高短期金价预测
　　我们认为，这些金融和主权违约风险可能仍将成为短期内市场的一大特征，此后金价可能会重回到货币篮子的合理价值附近。因此，我们将3个月金价预测从700美元/盎司上调至1000美元/盎司，将6个月金价预测从785美元/盎司上调至950美元/盎司，并将12个月预测从795美元/盎司上调至825美元/盎司。诚然，如果以CDS息差衡量的金融风险居高不下，金价在较长期内可能仍将走高，使我们的预测面临上行风险。