扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 行业分析

银行业研究报告:高华证券-中国:银行-预计提前集中放贷推动贷款强劲增长但周期性风险滞后(摘要)-090204

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2009-02-05 19:19:47
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 马宁,高钥群,罗姆斯
研报出处: 高华证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 423 KB 分享者: sun****sg 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

行业背景
我们预计提前集中放贷将推动贷款在09  年一季度/上半年强劲增长约20%(不可否认的是此前基数较低),原因在于:(1)  流动性充裕;(2)  存在竞争/净息差压力;(3)  政府鼓励放贷;(4)  基建项目加速启动;以及  (5)  国内银行和企业普遍预计中国宏观经济将呈V  型复苏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计,受全球经济衰退的影响,私营部门的贷款需求仍然疲软,贷款同比增长将在09  年下半年放缓至16%-18%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

投资机会
我们重申短期内区间交易的观点,并从防御性和股息收益率的角度看好下列大型银行的基本面:中国银行(H)  (3988.HK,位于强力买入名单)、工商银行(H/A)(1398.HK,买入;601398.SS,买入)  和建设银行(0939.HK,中性)。但需要注意的是这些股票在短期内面临来自股东的股权抛售压力。
1.  周期性风险滞后、银行面临盈利质量问题?尽管我们认为2009  年GDP  增长面临的下行风险和报告的不良贷款可能会下降,我们仍然担忧:(1)  全球经济下滑的背景下制造商的财务杠杆上升、贷款/GDP  比率上升以及放贷标准可能放松会导致中期内资产质量风险增大;(2)  贷款需求质量和中国宏观经济复苏将呈W  还是V  型走势的不确定性;以及  (3)  盈利质量问题。
2.  我们认为,我们和市场上调对国内银行2009  年盈利预测的空间有限,因为潜在的净息差压力可能会将高于预期的贷款/资产负债同比增幅抵消约2-4  个百分点,而且预计还将会抵消2009  年低于预期的新增不良贷款率。
3.  银行贷款增长分化;从基本面上看好大型银行。(1)  从基本面上,我们看好大型银行,因为其盈利对于净息差/信贷成本的敏感性较低,风险加权资产的回报率较高,并且在低风险、高息差的基建和大公司贷款增长方面占据了优势市场地位。(2)  小型银行:我们担忧小型银行贷款高速增长的质量、较高的制造业贷款比重、贷款定价能力下降导致的高于预期的净息差压力、以及快速增长的票据贴现贷款和相关表外项目担保。
虽然强劲的贷款增长可能会提振A  股市场的信心,但我们建议逢高卖出资本金规模较小、资产质量风险较高的小型银行,包括评级为卖出的浦发银行(600000.SS)、华夏银行(600015.SS)、宁波银行(002142.SZ)和南京银行(601009.SS)。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com