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基础设施和公用事业研究报告:瑞银证券-基础设施和公用事业2009年展望:表现强于大盘的时候到了-081202

行业名称: 基础设施和公用事业 股票代码: 分享时间:2009-02-05 16:51:53
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: Craig Stafford,韩旭
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 322 KB 分享者: su****i 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  超配公用事业股,低配基础设施股;板块远被低估
  全球基础设施和公用事业(I&U)板块依然代表着不错的风险调整回报率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009年我们期待看到更“正常”的信贷市场,由此板块和大盘所承受的诸多压力之一将有所减轻。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在信贷市场担忧仍存的背景下,基础设施行业(而非公用事业行业)将面临最严峻的挑战,因为该行业有较高的资产负债率,而且无法像部分公用事业公司那样将利息支出增加转嫁至下游。
  2009年:全球经济衰退背景下,全球I&U板块有望有强于大盘表现
  瑞银全球I&U指数过去1年、3年和5年的回报率分别比MSCI全球股票指数高出9.4%、9.6%和10.4%。我们相信I&U板块凭借在经济不利环境下具有的防御性特征,将继续具有吸引力。20世纪90年代以来,全球I&U板块在经济放缓时期一直都有相对超越大盘的走势。
  子行业和地区偏好
  子行业而言,我们超配综合性受管制的公用事业及输配电行业,低配发电、机场和港口行业。地区而言,我们继续超配欧洲(英国除外)和巴西,低配澳大利亚和美国。
  全球行业优选
  I&U首选股是我们全球各地首选股的加总。下表所列股票有50%或以上的息税折旧摊销前利润来自I&U业务(基于瑞银定义)。

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