当前的经济环境引起了担心通缩和因货币政策放松而对通胀压力上升而忧心忡忡的人们间的热烈争论。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总的来讲，我们与前者的观点相同。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）只有对总需求的刺激超过一个经济体的产能时，央行增加流动性才会引发通胀。但目前的情况却并非如此。各国央行提供的大部分流动性仅抵消了各国纷纷去杠杆化后流动性的下降。
但是，如果施以正确的政策对应措施，那么我们认为通缩的风险将在很大程度上能够得以缓和。我们预计2010年全球产出缺口可能将达到GDP的5.5%，是自大萧条以来的最高点。产出缺口的扩大及大宗商品价格的下跌应会导致发达市场和新兴市场的整体通胀率从2008年高点下降5个百分点左右。
通胀率暂时为负值是否会引发真正的通缩（我们定义为一段时期内对价格进一步下跌的预期难以逆转）将在部分程度上取决于财政和货币政策的效力。我们对全球“泰勒规则”的预测显示，2009年三季度发达经济体的最优政策利率应会降为负值。由于名义利率不可能降至零以下，因此这意味着很多国家的央行将需采取如定量放松等非传统的货币政策。