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研究报告:联合证券-债券研究-每周债券机构投资者视野-090205

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-02-05 13:36:18
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 张晶
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 288 KB 分享者: yz****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  债市回调
上周债券市场的回调,主要是由于货币和信贷的超增长(金元比联)以及受08  年年度经济数据超预期反弹的影响,(招商银行)加之09  年1  月信贷投放超千亿的预期,使得市场对09  年全年市场和实体经济的资金充裕度充满了信心。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这些都将使得货币政策的态度转向谨慎,甚至可能减缓09  年初央行降息的步伐。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)对经济复苏的预期加强导致市场收益率曲线继续走高,(中邮)债券市场仍旧维持前一周的调整趋势,中长期的波动幅度较大。(招商银行)
􀂄  政策助数据利好,经济前景隐忧仍在
节前一周公布的宏观经济数据显示,国内经济基本面整体上仍呈现继续较快下滑的态势,但是部分指标已经出现探底回升的迹象。这些数据表明,适度宽松的货币政策正在开始显现积极的效果,而持续出台的各产业振兴计划也在不断加强人们对经济恢复的预期。(汇丰晋信)但数据超过市场预期,大部分均来源于前三季度的贡献,第四季度经济疲软趋势仍然难见起色,目前断言经济景气度开始回暖为时尚早。(招商银行)这是因为,中国消费增长主要是依赖于收入的增长,目前收入增长的减速已成定局。而要改变居民的消费倾向、降低储蓄率,则是一个中长期的过程,有赖于国家社会保障体系的系统性变化。(中邮)另外,外需下滑的冲击超出预期,且全球其他地区经济“去杠杆化”的进程远未进入尾声,我们预计虽然政府迅速出台了有力的刺激政策,经济仍难自08  年四季度的大幅下滑后迅速回升。(华商)尽管经济的反弹可能早于市场预期,但反弹的力度和可持续性有可能逊于市场目前相对乐观的预期。(农银汇理)在拥有积极心态的同时,保持一定的谨慎态度还是必要的。(汇丰晋信)

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