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航运行业研究报告:凯基证券-航运行业-短期运价回升,现交易性机会-090204

行业名称: 航运行业 股票代码: 分享时间:2009-02-04 15:49:25
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王志霖
研报出处: 凯基证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 26 KB 分享者: wy****1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

干散货运输市场,出现交易性机会
2  月2  日,BDI  指数为1099  点,较年初上升41%,为三个月来新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】干散货市场运价回升,主要因为:
1、短期运输需求上升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前,中国港口铁矿石库存约为5800  万吨,较最高量已下降约25%,去库存化接近尾声,铁矿石运输需求逐渐恢复。
2、前期市场过度恐慌,超低运价难以长期维持。在运力过剩的情况下,航运企业出现亏损难以避免,但类似capsize  每天租金不足2000  美元的情况不可能长久。
3、船队封存运力在一定程度上缓解了运力过剩的局面。
据  Clarkson  统计,2009  年全球交付使用的capsize  约为165  艘,即使考虑部分订单延期或取消,实际交付量也在130  艘以上。扣除今年可拆解的约60  艘,  2009  年capsize将新增70,相当于增加运力约8%。对于几乎是零增长的海运需求而已,船舶供给明显过剩。我们认为干散货运价上升属短期行为,短期内出现交易性机会。然而运价可能在BDI  1500  点以下的水平将会维持相当长时间,而这一运价水平下,航运公司依然处于亏损。
结论
我  们  认  为  干  散  货  运  价  上  升  属  短  期  行  为  ,  中  国  远  洋(601919.SS,  Rmb9.4,  减持/01919.HK,  HK$4.64,  增持)和中海发展(600026.SS,  Rmb11.31,  持有/01138.HK,HK$7.58,  增持)等航运公司短期内存在交易性机会。但鉴于对干散货航运公司长期亏损的预期,我们维持对干散货运输市场「减码」评级。二季度为油运市场淡季,油轮市场运价面临下降压力,我们维持对油运市场「减码」的评级,运价下降不利于长航油运(600087.SS,  Rmb5.15,持有)和招商轮船(601872.SS,  Rmb4.45,  未评级)。

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