干散货运输市场,出现交易性机会
2 月2 日,BDI 指数为1099 点,较年初上升41%,为三个月来新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】干散货市场运价回升,主要因为:
1、短期运输需求上升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前,中国港口铁矿石库存约为5800 万吨,较最高量已下降约25%,去库存化接近尾声,铁矿石运输需求逐渐恢复。
2、前期市场过度恐慌,超低运价难以长期维持。在运力过剩的情况下,航运企业出现亏损难以避免,但类似capsize 每天租金不足2000 美元的情况不可能长久。
3、船队封存运力在一定程度上缓解了运力过剩的局面。
据 Clarkson 统计,2009 年全球交付使用的capsize 约为165 艘,即使考虑部分订单延期或取消,实际交付量也在130 艘以上。扣除今年可拆解的约60 艘, 2009 年capsize将新增70,相当于增加运力约8%。对于几乎是零增长的海运需求而已,船舶供给明显过剩。我们认为干散货运价上升属短期行为,短期内出现交易性机会。然而运价可能在BDI 1500 点以下的水平将会维持相当长时间,而这一运价水平下,航运公司依然处于亏损。
结论
我 们 认 为 干 散 货 运 价 上 升 属 短 期 行 为 , 中 国 远 洋(601919.SS, Rmb9.4, 减持/01919.HK, HK$4.64, 增持)和中海发展(600026.SS, Rmb11.31, 持有/01138.HK,HK$7.58, 增持)等航运公司短期内存在交易性机会。但鉴于对干散货航运公司长期亏损的预期,我们维持对干散货运输市场「减码」评级。二季度为油运市场淡季,油轮市场运价面临下降压力,我们维持对油运市场「减码」的评级,运价下降不利于长航油运(600087.SS, Rmb5.15,持有)和招商轮船(601872.SS, Rmb4.45, 未评级)。