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新海宜研究报告:申银万国-新海宜-002089-业绩远超市场预期-090204

股票名称: 新海宜 股票代码: 002089分享时间:2009-02-04 13:44:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 方璐
研报出处: 申银万国 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 83 KB 分享者: hua****24 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  预计09、10年业绩远超市场预期,首次评级,予以“买入”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不考虑参股创投公司所带来的投资收益,仅依靠主营业务贡献,预计09、10年EPS可达0.52元、0.85元,同增幅107%,64%,远高于目前市场0.30元、0.36元的一致预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)给予09年25~30倍P/E,相当于10年15~18倍P/E,6个月目标价13~15元,给予“买入”评级。
  市场严重低估了公司现有两块主营业务的增长。1)配线产品:受重组及3G带动的电信投资影响,09年该行业将由以往的产能过剩转向供不应求,而公司凭借07、08年的产能持续扩张,09年产能规模已提升至行业龙头,预计09、10年此块收入同比增速均在70%以上;2)软件外包:由于需求充足,人员规模的持续壮大将驱动此块业务快速成长,而且自09年始,公司将逐渐降低对华为外包业务的依附,增加运营商直销业务的收入,这一改变将提升软件业务的净利润率水平,而且为后续增长打开空间。预计09、10年此块业务同比增速分别为114%,33%。
  视频监控系统和下一代互联网内容与流量控制系统有望成为2010年之后的新增长点。其中“下一代互联网内容与流量控制系统”已在申报国家发改委批文,最终将有4家企业可拿到批文。如果仅按照该设备安装到地级市计算,平均每个省的投资规模就在10~20亿元,如果全国铺开建设,市场规模至少300亿元以上。
  股价催化剂来自:1)09年1季报的大幅预增。预计09年1季度净利润同比增幅300%以上,在传统的行业淡季中,业绩的爆发性增长无疑将提升市场对于09年全年业绩的预期。2)公司“下一代互联网内容与流量控制系统”获得国家发改委批文。我们认为,公司拿到批文可能性较大,批文发放时间在09年2~3月份。

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