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房地产行业研究报告:兴业证券-房地产:暴利盛宴结束后,如何获得超额收益-090202

行业名称: 房地产行业 股票代码: 分享时间:2009-02-04 12:57:30
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王嘉
研报出处: 兴业证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 377 KB 分享者: dou****bc 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  未来地产板块是否还值得长期超配?
􀁺  在地产行业的“后调控”阶段如何把握阶段性超额收益?
􀁺  通过研究香港  97  之后地产行业从巅峰到复苏的完整过程,从估值、行业指标和经济指进行分析,我们发现地产行业并未能领先经济出现反弹,即使从1998  年8  月港股的低点开始进行比较,地产行业虽然有阶段性的超额收益,之后10  年的累积超额收益也仅为17%,而A股从1664  至1  月7  日,地产超额收益为10.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  在土地供给受限、开发商参与炒房、负利率推升资产价格等共同因素作用下,香港地产泡沫在1997  年达到巅峰。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而在泡沫破灭之后,港府同样采取了变更土地用途、暂停卖地、减免税费、放松监管、降息、增加信贷等因素,但地产市场并未在短期内回暖,市场成交在房价于03  年见底之后才逐渐走出低谷。
􀁺  我国房地产市场自  98  年以来经历了市场化的10  年,地产行业初步发展,从政策周期看,也经历了一个完整的循环,自08  年开始,刺激房地产业发展的政策不断。不过我们认为目前的房价仍然偏高,政策面的偏暖并不能改变地产价格进一步回落,并且长期盘整的大趋势,除非地产价格非理性暴跌,否则在今后几年内地产行业难以再现昔日的繁荣。
􀁺  在地产价格被充分挖掘之后,地产商难以通过价格暴涨获得暴利,从全行业看,地产将不再是一个具有明显超额收益的行业。驱动公司增长的因素中,内生因素的重要性将提升。基于我们对行业趋势的判断,我们仍然维持对地产行业的“中性”评级,建议在阶段性行情中增强地产行业仓位配置的灵活性。在公司选择方面,虽然在市场进一步探底过程中,区域市场较好、资金和预售款充足的公司相对受到追捧,但长期而言清晰出色的战略、突出的开发和管理能力将成为优质地产关键指标。

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