农药价格可能在 2 月底、3 月初出现回升
根据历史经验,国内农药出口旺季一般是从11 月份开始。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但由于08 年经济危机的影响,全球农药经销商不愿意大批量进货,08 年底库存量较低。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2008 年12 月下旬开始,中国农药企业国际订单逐步增加(红太阳2008 年11 月国际订单同比下降,而12 月订单则同比增加)。国内农药需求一般每年3 月份进入旺季,预计2009 年农药价格可能在2 月底、3 月初出现回升,其中市场对于草甘膦农药的预期正在逐渐好转。我们注意到长三角地区草甘膦价格从21500 元/吨上涨到23500 元/吨,涨幅达到9.30%,但是需要指出的是该报价主要是中小厂商实际成交价,根据我们对于新安股份的电话调研,公司草甘膦出厂价格并未发生变化,只是下游订单开始逐渐增多,预计草甘膦价格未来将会出现反弹。
目前农药行业下游经销商依然处于观望状态,主要风险在于国内外农产品价格处于低位可能引起相应农资投入的下降,但是2009 年国家“一号”农业文件的出台,通过继续提高粮食最低收购价格、扩大农资补贴范围以及农资补贴联动机制等,在政策层面保证了农药的下游需求底限。此外,农民工返乡的影响也较为复杂微妙,目前较难看出究竟是正面还是负面影响占据主导地位:从负面因素角度来看,农民实际收入水平的下降,可能导致农民生产资料投入积极性的下降;从正面因素角度来看,返乡的农民工可能会重操旧业,在春耕来临之际开荒种田,从而引起农药需求的上升。由于目前农药板块整体估值已经不低,重点关注相对低估品种扬农化工和新安股份。
调整重点公司盈利预测
新安股份08 年盈利预测从6.01 元下调至5.80 元,主要原因在于2008 年9 月以来有机硅价格降幅较大,但我们依然维持09、10 年公司2.67、4.14 元盈利预测,预计有机硅价格可能在09 年3 月份以后出现反弹。