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汽车整车行业研究报告:申银万国-汽车整车行业:再谈轻型车下乡及关注目前安全边际高的公司-090204

行业名称: 汽车整车行业 股票代码: 分享时间:2009-02-04 10:18:17
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 姜雪晴
研报出处: 申银万国 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 129 KB 分享者: daf****hn 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  轻型商用车下乡细化分析:福田汽车最受益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】比照家电下乡的政策,50亿的财政补贴,按农用车单车价格的17%进行补贴,则约98万辆农用车将可能更新,相关政策目标均需在2011年左右完成,按此推算,09年农用车需更新的约量为33万辆。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)按照轻卡厂商的市场份额估计,则福田汽车受益政策,可能新增轻卡量约为6万辆左右;按照微卡厂商的市场份额估计,则长安汽车、上海通用五菱受益政策,可能新增微卡量分别约为2万辆和1.4万辆左右。受益轻型商用车下乡政策的整车公司按受益幅度排序分别是:福田汽车、东风汽车、长安汽车、上海汽车(上汽通用五菱是其子公司)。另外,与轻型商用车相关的零部件公司也将间接受益,分别是威孚高科(主要给轻卡发动机配套)、曙光股份(主要给轻卡配套车桥)。
  上海汽车:低PB,股价具有安全边际。1月份上海通用和上海大众销售超出预期:1月份上海通用销量约为4万辆,上海大众销量约为4.1万辆,虽从绝对数比较,同比分别下降10.11%和10.86%,但看相对数的比较,08年1月的工作日是22天,09年1月的工作日是15天,则上海通用09年1月的日销量为267辆(同期为202辆/天);上海大众的日销量为273辆(同期为209辆/天);相对数比较远好于同期水平。上海通用是公司09年业绩增长的看点:09年上海通用共有3款新车推向市场,分别是08年12月上市的全新平台的新君威(08年12月销量为6000辆,09年1月为4800辆);09年4月科鲁滋将上市,09年7月的新君越将上市,若这3款新车得到市场认可,则09年上海通用的业绩与08年比较将出现反转。从PB角度看,目前公司PB为1.22倍,在轿车公司及整车公司均属偏低,具有较高的安全边际,若09年上海通用出现业绩的反转,则将提升公司的业绩,维持增持评级。

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