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证通电子研究报告:东方证券-证通电子-002197-业绩高增长将在1季度延续-090203

股票名称: 证通电子 股票代码: 002197分享时间:2009-02-03 12:58:03
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵晓光,陈刚
研报出处: 东方证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 580 KB 分享者: mai****ya 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  今日证通电子公布修正业绩预告,08年业绩同比增长由此前预计的30-50%上调至50-60%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  我们认为公司08年业绩超出预期的原因有二:其一,公司三大主打产品之一EPOS订单及订单确认超预期;其二,自助服务终端产品由于奥运会因素三季度采购转移到四季度,因此全年同比增长较前三季度进一步加速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  我们认为公司2009年1季度业绩维持高增长:基于公司2008年订单结转测算,我们预计09年1季度公司将保持50-100%的快速增长,公司目前产能利用情况理想。
  2009年业绩稳定且不乏快速增长机会:其中加密键盘产品已基本通过PCI2.0的认证,随着俄罗斯等新客户的开拓,加密键盘增速最快且盈利能力最稳定,预计将有40-80%的增长;而EPOS产品由于08年增速较快基数较高,预计09年基本持平;而自助服务终端客户群从银行向通讯运营商、中石油及国外客户延伸,预计增长也将稳定。对于国内金融电子的投资环境,此前建设银行09年资本性支出预算同比增长39%显示银行投资的乐观信号,但对09年银行金融电子投资状况尚需进一步跟踪。
  从估值角度,金融电子行业几家公司广电运通、御银股份、恒宝股份、南天信息08年PE分别为23、31、29、24倍,09年PE分别为20、24、22、19倍,而证通电子08、09年PE分别为22、17倍,相比行业估值水平处于处于低估状态,维持6个月买入评级。
  风险因素:加密键盘产品是公司最为稳定的业务,风险较低;而自助服务终端业务和EPOS业务的主要风险来自市场竞争,毛利率下滑的担忧难以消除,我们将在盈利预测中考虑这一风险。

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