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丰乐种业研究报告:申银万国-丰乐种业调研点评-061220

股票名称: 丰乐种业 股票代码: 000713分享时间:2006-12-20 13:14:53
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王世杰,郑治国
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 125 KB 分享者: lik****008 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    丰乐主营种业,兼营农化、酒店和香料。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司已走出违规阴霾,经营管理改善,业绩有望持续增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
    我国种业市场空间巨大。中国目前种粮比1:2~8, 种子商品化率30-40%, 而成熟市场分别为1:15~25 和90%以上。目前国内种子市场销售额300 亿元左右,到2010 年中国市场容量可达800-1000 亿元。
    我们认为营销网络是当前中国种业公司最可依赖的竞争力。公司拥有业内一流的营销网络,玉米种子是行业内唯一的中国名牌,可借此消化市场压力,有望在后几年行业洗牌的过程中胜出。
    公司的农化业务生产环保型农药,前景看好,准备扩产,提升利润贡献。酒店有望受益于奥运临近。两者有效分散了种业波动较大的风险。
    公司今年对和君创业的长期股权投资又计提993 万元的减值准备。至此,此投资已被全额计提。明年EPS 可平增0.04 元。
    首次评级为“增持”。我们认为丰乐种业可以享受07 年动态PE24-28倍,结合绝对估值,公司的合理股价为4.8 元,仍有一定上涨空间. 主要风险来自于种子市场的波动和农化扩产项目的延期。

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