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　　降价带来成交量回升，时间或快于预期：房地产行业09年2月行业月报
　　月度行业观点：结论和投资建议：调研显示开发商预期加速悲观，降价动力增强，这可能导致行业成交量回升的时点快于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相比而言，一线城市需求更为刚性，08年被压抑得更明显，成交量回升的速度将快于二三线城市。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）深圳的成交量将延续反弹的趋势，而北京等地随着价格的下调，成交量也有望在2季度出现回升，行业风险逐步释放，从而带来局部性投资机会。但是从行业整体来看，09年全行业的成交量依旧低于08年，甚至可能低于06年左右的水平，因此，我们并未调整行业整体评级。我们建议投资者关注项目储备更多在深圳、北京等一线城市，09年有降价意愿出清存货的公司，一线股票中我们推荐：华侨城、招商地产和万科；二三线股票中我们推荐北京城建和深长城。
　　我们与大众的不同之处：我们认为政策对板块的推动力已经逐步减弱，未来行业基本面的变化才是推动股票上涨的原因。我们判断，随着大规模降价的来临，行业的成交量特别是一线城市的成交量将逐步回升。
　　关键假设点：09年经济反弹，宏观经济环境较为稳定；开发商降价预期加强。结论的风险：我们认为降价带来成交量反弹是趋势所在，但降价速度具有一定不确定性；此外，未来2个月年报业绩可能不理想，或差强人意，会给股价带来压力。
　　月度重点数据和事件解读：重点数据解读：成交面积和金额继续大幅萎缩，开工继续收缩，下调09年投资增速至-10.9%。11月单月销售面积0.44亿平方米，环比与10月持平，同比下降了33.3%，11月单月销售额1671亿元，环比下降2.4%，同比下降38.5%。新开工继续缩减，单月投资额增速降至10%以下。由于08年10、11两月开工的下滑速度超过我们预期，而且在调研中我们了解到之前许多已经开工报建的项目都开始缓建和停建，因此，我们在08年12月再下调了对未来开工和投资额的预测，调整后09年房地产投资额增速为-10.9%。
　　政策预期：我们对未来一个月政策的判断是以延续前期政策为主，不会出台新的刺激政策。一是前期出台政策已经较为密集，政府需要时间去观察政策效果，建设部也要求地方政府不能越权出台刺激政策；二是从惯例来看，3月两会召开将为下一阶段的政策走势定调，在此之前也将形成一个“政策真空期”。