负债率高于平均水平且远远超过低点水平
假设金融业除外的公司将派息削减5%，资本开支降低10%，金融股除外的市场净负债/权益比降至上世纪90  年代中期低点，那么我们估计公司将必须募股筹资逾1  万亿欧元，相当于总市值的25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当然公司不可能在短短一年内就完成资产负债表的调整；90  年代时市场触底用了四、五年时间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）至于2009  年，我们通过自上而下的方法估算得出公司募股筹资规模约在1,000  亿至3,000  亿欧元之间。这足以使其在年底前将负债比率恢复到平均水平。
发行表现取决于商业周期
对投资者而言这是不是一项利空呢？1993  年股票供应激增，而股市当年上涨了40%，这要得益于新发行股票的出色表现。但当时美国和英国的经济已经开始复苏；在1991/92  年期间发行股票的公司走势则落后于大市。从更广泛的角度来说，我们认为商业周期将是新股是否受追捧的关键因素。即使经济形势疲软，某些公司仍有可能干得不错。眼下股票成本与债务成本相差无几，对有些公司来说股票成本可能更低一些。在这种情况下，业务模式合理的公司发行股票顺理成章。最近SSL  和HMV  的情况就说明市场对此颇为欢迎。
资金何来
欧洲基金和美国基金去年一年从欧洲股市抽走了大约2,000  亿欧元资金，大部分都流入了货币市场基金。但利率一降再降，货币市场基金的吸引力也日渐消退。此外，股票增发火爆之际，并购活动往往也随之升温，所以公司买家也是资金渠道之一。