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研究报告:大通证券-资金面有望推动债市企稳-090202

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-02-02 12:03:36
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐虹
研报出处: 大通证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 205 KB 分享者: zhy****ohu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1、背景
数据显示,2008年全年国内生产总值同比增长9.0%;GDP数据逐月下降,一季度增长10.6%,二季度增长10.1%,三季度增长9.0%,四季度增长6.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全年居民消费价格上涨5.9%,涨幅比上年提高1.1个百分点;工业品出厂价格比上年上涨6.9%,涨幅比上年提高3.8个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)08年12月份CPI同比增速为1.2%,与11月的2.4%相比继续大幅下行,连续第7个月走低;PPI同比增速则快速下降至-1.1%。08年宏观数据基本落在市场预期之内,同时有部分指标高于预期,使市场对经济回暖预期增强。在这样的大背景下,09年伊始,08年末快速上涨的债市就走出了整理行情。
2、意义
(1)资金面持续充裕对债市构成支撑
在宏观面仍未完全转暖的情况下,资金面对债市的影响至关重要。众所周知,宏观经济因素和资金面都与债市走势息息相关,04、05年债市的牛市就是资金面推动形成的,而08年1月份债市的上涨也是由于市场资金面宽裕所致,可见资金面的持续宽裕足以支撑我国债券市场走势。目前,宏观数据虽然部分好于预期但经济能否真正转暖不确定性较大,央行的进一步降息要视实体经济发展态势,但一季度市场持续充裕的流动性,有望对债市形成支撑。另外,14家上市银行已批准进入交易所市场,投资者结构优化,资金面扩宽,有望使交易所市场迅速发展。
(2)资金面总体宽裕但局部或将出现金平衡
年报中通过对09年债市资金面的供求进行分析后,我们认为,在适度宽松货币政策的大背景下,09年债市资金面仍将保持充裕。但是,由于债券新增供给主要集中于中长期,短期债的相对稀缺使其资金面更加宽裕,而中长债供给增加或将导致投资者对其偏好降低,从而使其资金面出现局部性紧平衡。

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