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电力行业研究报告:国信证券-电力行业快评:“煤”“电”谈判胶着,趋于对电企有利-090202

行业名称: 电力行业 股票代码: 分享时间:2009-02-02 11:22:35
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐颖真
研报出处: 国信证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 147 KB 分享者: qin****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  国内外煤价持续倒挂,电企联盟寻求外购对煤企构成压力,政府介入在所难免目前澳大利亚BJ价格在75-80美元之间波动,换算为人民币约520-550元/吨,而同热值的大同优混目前价格为630元/吨,目前国际航运费(6-7美元/吨,甚至于4-5美元/吨)也已经大幅下跌,国内煤价高出国际煤价已经很突出。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】澳大利亚、印度尼西亚、俄罗斯、蒙古、朝鲜海外煤企正积极与国内用户接洽。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)国际主要的煤炭合同谈判在3月份前后,在目前的态势下煤电双方的胶着对电企有利。之前看到的中转地库存、电厂库存下降跟煤企限产以及节日因素有关,并不构成电企压力,且我们认为政府介入斡旋在所难免,否则煤电双方难免双输。
  政府注资仅仅是一个“态度”,行业长期好转有赖于需求回升和煤价下跌国资委注资100亿,注资对象为五大集团和两大电网,08年国家电网利润总额96.6亿元,相比2007年的470.98亿元下降近80%,南方电网数据不详,南方电网中利润最高的广东电网利润下降超过40%,而五大电力集团实现利润同比07年下降660亿元人民币,1~10月份,国电集团亏损约65亿元,华电集团亏损61亿元,大唐发电亏损60亿元,中电投亏损48亿元,华能集团亏损34亿元。通过下表五大电力集团以及电网的06、07年数据可见,100亿的补贴杯水车薪,依此类推对于上市公司的补贴很难有超预期的惊喜。
  中资电力股的上涨应和国资委证实对电企100亿的注资计划有关首先目前电力AH股的价差仍然很大,因此H股的大幅上涨对A股拉动作用不明显;其次电力行业短期的焦点在煤价,中期的焦点在需求恢复,长期的焦点在电价改革,目前均无突破,仍需等待。

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