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研究报告:申银万国-A股策略:估值修正机会之后,何去何从?-090123

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-01-23 13:56:42
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐妍
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 362 KB 分享者: qin****yi 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1、  本周是鼠年的最后一个交易周,虽然愿望上大家都希望新年新气象(特别又迎来了牛年),但理性来看无论是经济环境还是市场环境的运行都是延续的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】所以我们仍需要不断温故而知新。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2、  过去3个月的运行:最坏预期改善的估值修复行情不断深化
a)  11月份的主线是政策预期推动,市场在犹疑中见底回升,热点集中于以水泥、电网设备等代表的基建受益板块,此时市场机会转换很快也缺乏主流资金参与。
b)  12月份政策预期减弱,市场回落整理,但股票表现活跃,尤其是中小板股票;与此同时投资者对经济预期改善的信心却在增强,重要的基本面信号是企业快速消化库存后需求有所回升,原材料价格企稳,重要的市场信号是12月末海通证券、中国太保、金风科技等大量解禁股上市受到资金支持。
c)  1月份在基本面(如PMI,原材料价格,工业增加值等)和流动性指标(信贷增长超预期,货币供应增长回升)回升推动下,投资者信心进一步增加,以基金为代表的主流资金参与力度加大;整体市场温和上涨,但投资机会增加,以投资品和金融为代表的周期型行业相对表现较好,同时以新能源为主题的中小公司受到资金追捧。
总结来说,市场逻辑的基本路径:1)、最坏预期改善(4季度经济达到阶段性最差,后继会有回升)——  估值修复(周期性风险冲击最大、估值便宜的行业表现最好)2)  流动性增加,供求环境改善  ——估值推动(估值想象力大的中小公司表现最好)
3、  估值修复行情在2月份还会演绎。我们相信本轮行情的演绎不会在节后很快结束,理由1)年报业绩风险冲击低于预期;2)流动性环境仍向好,1-2月份信贷都会保持高增长;3)需求环境虽不会明显回升,但会保持稳定格局;4)估值仍有提升空间

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