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研究报告:大通证券-债券日报:再降息预期继续支撑债市-090123

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-01-23 10:58:13
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐虹
研报出处: 大通证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 212 KB 分享者: pzs****88 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1、背景
2008年9月以来,国债市场经历了前所未有的大牛市,“保增长”的政策面、资金面都推动债市收益率不断下移,各期限收益率达到甚至低于历史低点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】09年伊始,国债市场走出六连阴,前期快速上涨积累的风险逐步显现出来。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2、分析
(1)回顾2008年,货币政策的调整主要受宏观经济增长和物价两方面影响。08年中期之前,GDP同比增长一直维持在10%以上,而通胀压力不断放大,CPI同比增幅不断走高,一季度达到8.7%的高峰,此时,央行指出将把控制物价上涨、抑制通货膨胀放在更加突出的位置,继续坚持实施从紧的货币政策。08年中期以来,随着CPI增幅回落,通胀风险有下降的趋势,但经济增长放缓苗头出现,央行将之前防通胀为主的政策调整为“一保一控”。之后随着三季度经济数据的出台,经济下滑趋势更加明显,同时通胀风险进一步释放,通缩苗头出现,此时放松货币政策已十分必要。之后,央行在9、10、11、12月几次降低基准利率和准备金率。
(2)12月数据显示货币供应量和贷款增长都大幅提高,但货币乘数却一直呈下降趋势。一般而言,货币供应量是由央行主导的,12月贷款增长的可持续性尚不明朗,货

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