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研究报告:平安证券--中国人寿询价及定价分析——牛市时尚-061219

股票名称: 股票代码: 分享时间:2006-12-19 13:00:57
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 邵子钦
研报出处: 平安证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 177 KB 分享者: hny****fy 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    中国人寿是中国最大的寿险公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】占有中国寿险行业49.4%的市场份额。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分销网点遍及除西藏自治区以外的几乎所有县级行政区域。中国人寿是中国第一寿险品牌,同时也是中国最大的保险资产管理者之一。截至2006 年6 月30 日,公司总资产6,169.26 亿元,投资资产5,840.42 亿元。
    中国人寿将是投资渠道放开的最大受益者。资产配置决定了收益率水平。投资收益率是内涵价值的最敏感性因素。投资渠道放开有利于改善投资期限结构和提升收益率水平。由于政府资源雄厚,中国人寿有望在投资渠道放开的过程中获得最大实惠。前日入股南方电网,以及中信证券、广发银行等项目的成功投资也都彰显了中国人寿在投资方面的竞争优势。
    中国人寿产品结构调整初见成效,组织结构调整空间有待释放。销售资源、保障资源、内控资源、人力资源、投资资源的整合正在进行时,上海数据中心和北京研发中心正在筹建中,在数据省级集中的基础上,将逐步实现全国数据的大集中。
    我们预计,中国人寿合理估值为25 元。我们分别运用内涵价值法和DDM 方法给中国人寿估值,结果合理估值分别为24 元和25元。在综合考虑投资收益率提高和再融资因素之后,我们认为,长期来看公司估值有望再度提升。
    首次给予“强烈推荐”的投资评级。中国人寿作为中国保险第一股,15 亿的发行规模具有稀缺性,结合寿险行业上升周期的发展特征,我们认为该股适合买入持有的投资策略——“牛市时尚,限量珍藏”,我们给出“强烈推荐”的投资评级。

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