案例分析：广东“挂网招标”推动医药商业“大洗牌”
    所谓“挂网”，就是把药品采购的信息挂在互联网上，由政府部门为药品交易搭建的一个专门用于药品集中招标采购的“网络交易平台”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】四川省是最早采用挂网采购方式运作的省份，广东省从2007 年也开始在全省推行挂网招标。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）广东模式中规定了制药企业自主投标，指定地区一级和二级配送商。同时还配套了对医药流通企业"二票制"规定，即原则上所有药品由一级经销商代理，最多经二级经销商配送至医院。
点评：广东模式的“挂网招标”对于医药商业将是一场大洗牌。规模较小的医药商业企业将逐步失去市场空间，市场份额将向具有较好网络覆盖和品种优势的大型商业企业集中。卫生部对于广东挂网招标的模式给予了很高的肯定，表示将进一步完善药品招标采购办法，准备在全国推广。从过去几年“挂网招标”的实践经验来看，“挂网招标”直接降低了药品价格，加强了政府对医疗机构、药品生产和经营企业的监管，符合国家“三医改革”和产业发展的方向。
案例分析：北京社区卫生中心招标“统一配送”
    最近北京市卫生局出台《北京市社区卫生服务药品、医用耗材采购供应管理办法(试行)》。北京市将建立政府集中采购、统一配送、零差率销售的社区常用药品和医用耗材采购供应机制。社区卫生服务中心(站)使有效降低药品价格，有利政府监管和规范市场，配合“三医改革”用的药品和医用耗材均实行政府集中采购、统一配送、零差率销售。卫生局将公开招标遴选3 至5 家配送企业，对政府集中采购的社区卫生服务中心(站)所用药品和医用耗材统一配送。
点评：
    国家医疗体制改革的方向明确，建立城市社区卫生服务中心是重要举措之一。我们认为建立与市场经济相适应的新型医疗机构采购制度，将有利于提高药品流通市场提高。北京市采取的选定药品分销企业集中配送的方式，将大大提高区域优势商业企业扩大市场份额。这此举措不但加强了政府对于药品生产和流通的监管，也指明了医药分销产业的政策导向“规范市场，适度集中”。
案例分析：
    南京“药房托管”可以“试错”，但前景不明
2006 年上半年南京全面推行“药房托管”，首先在全市一级医院全面推开，并在每区选择一家二级医院进行试点。“药房托管”是国家医疗卫生体制和药品流通体制改革的一次重要尝试。其核心内容就是“医院药房，公司管理”，通过集中采购，集中结算、集中清算，推行集成化的供应链管理提高药品流通效率。
点评：
   “药房托管”在几年前由制药企业和商业企业在某些地区搞过试点，主要是市场因素推动，但是因为“药房托管”涉及到多方利益，最终没有能持续下去。南京“药房托管”最重要的推动力来自于政府，在协调好医院和商业企业的利益分配后，商业企业借此切入了部分原有医院的利益。“药房托管”其实是由医药商业企业来主导药品流通的集中化进程，有利于商业企业获得更多的利益。“药房托管”对于医疗体制的改革具有重大意义，但是其是否能够成功依然具有不确定性。
    从国家最近一系列的政策变化分析，我们倾向于国内药品流通体制改革导向基本上是“规范市场，产业集中”。从发达国家医药分销产业发展历程来看，产业适度集中是提高药品流通效率的重要措施之一，也是市场化经济发展的必然方向。医药分销产业的经济特征决定了－医药分销没有适度集中，就没有规模效应。
    因此我们判断国内医药流通体制改革在符合“三医改革”的大背景下，其产业政策导向将与市场化经济发展方向一致。我们认为国家药品流通体制“适度集中”的政策导向将推动国内药品流通市场集中度快速提高，而且其趋势已经不可逆转。
    一致药业（000028）作为广东地区医药商业龙头将成为这次医药商业流通体制变革的受益者，我依然看好一致药业的长期发展。依据估值模型测算，公司2006-2008 年EPS 分别为0.3 元、0.37 元、0.45 元。我们认为一致药业在医药商业领域具有很强大的竞争优势和垄断性,估值应该给予一定的溢价。我们倾向以2007 年EPS 0.37 元和23 倍PE 定价，公司合理估值在8.5 元，维持优势－1 评级。同时公司B 股股价仅为5.28港元，价值低估，具有更大的升值空间。（风险提示：公司最大的不确定性在于大股东国药控股资本运作给其带来的负面影响）
    从目前“三医改革”的进程来看，我们认为“广东式挂网招标”很有可能在全国推广。如果广东“挂网招标”从地方试点向全国推开，必将引发医药流通领域的“大洗牌”。我们需要强调的是医药商业基本面变化和未来国家政策预期是支持医药商业持续向好的基本支点。我们认为医药商业已经发生了更本性的变化，且这种趋势不可逆转。因此我们依然维持对医药商业向好的评级，建议投资者积极关注一致药业、上海医药、南京医药。