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研究报告:东方证券--宏观研究--货币供给“喇叭口”闭合——11月份金融运行数据点评-061215

股票名称: 股票代码: 分享时间:2006-12-15 16:19:33
研报栏目: 宏观经济 研报类型: 研报作者: 张杨
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小:   分享者: nim****ao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    11 月末,广义货币M2 余额33.75 万亿元,同比增长16.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】广义货币M2 增幅比上月下降的主要原因是当月再次提高法定存款准备金率0.5 个百分点使得货币乘数明显下降,有效制约了金融机构货币扩张能力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)11 月末,狭义货币M1 余额12.16 万亿元,同比增长16.8%。从结构看,狭义货币M1 增幅提高主要是企业活期存款增加较多。11 月份当月新增人民币各项贷款1935 亿元,同比少增315 亿元,连续三个月同比少增,贷款增长过快的势头得到明显控制
    我们认为,从货币市场利率上升来看,央行一系列的货币紧缩措施对回收流动性有效。1-11 月份累计的信贷规模达到2.96 万亿元,信贷投放的货币创造了更多的流动性,虽然信贷增长放缓,但货币经济体系中创造货币的潜力仍然很大。货币供给“喇叭口”闭合符合我们年初的预期。M1 层次货币的加速增长,是前期投放货币在经济体流转的表现。这种存款期限结构趋向短期化说明企业经营行为的增多。
    在当前宏观经济发展趋势下,央行控制流动性仍将继续。其最直接有效的方法就是对商业银行信贷行为进行窗口指导,降低货币供给的乘数效应。特别是当前仍然处于强劲增长态势的企业中长期贷款应当继续收紧,以防止固定资产投资增速反弹。我们判断,平抑信贷高增长至少需要6-9 个月的时间,2007 年M2 层次货币供给增速小幅下降至14%-16%区间,市场资金过宽的局面在那时才有所改变,但发生流动性根本逆转的可能性很小。

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