泰豪科技今日发布期权激励计划公告：公司拟发行1500 万期权计划激励高管和285 位关键岗位员工，行权价格9.11 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
    公司期权激励计划条件为：向激励对象定向发行1500 万股泰豪科技股票，激励对象行使已获授的股票期权必须满足泰豪科技的加权平均净资产收益率2007 年、2008 年、2009 年不低于10%，且净利润（扣除非经常性损益前后孰低者）在2006年的基础上年复合增长率不低于15%，根据《泰豪科技股份有限公司股票期权激励计划实施考核办法》，激励对象上一年度绩效考核合格等行权条件。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
    期权激励计划的推行将使泰豪科技高管、核心员工与投资者站在同一起跑线上。由于泰豪科技公布的期权激励计划行权价格为昨日收盘价9.11 元，不存在任何折价，且行权条件保证了未来三年业绩增长的底线，公司高管和核心员工的利益完全与市场投资者完全保持一致，足以表明公司管理层对泰豪科技未来的发展充满信心。
    期权激励计划的推行有助于公司业绩的完全释放。由于泰豪科技目前的内部管理模式为事业部制，各级管理人员的薪酬考核体制主要依照年初制定的各项目标完成情况而定，对于超额完成的业绩部分并没有太多的动力体现。根据我们的观察，泰豪科技内部各事业部的高管都是一些非常专注于实业发展的实干家，但对于资本市场的关注则不多。期权激励的
实施有助于统一公司管理团队和核心人员的思想，使公司上下利益和责任对称，有助于公司业绩的完全释放。
    智能建筑电气市场增长潜力巨大。建设节约型社会的理念目前已在全社会推广，特别是各级地方政府把节能降耗目标层层分解，落实到地方官员业绩的考核指标中，将给未来的节能产业带来深刻的变化。
    智能建筑电气作为建筑业的重要的节能手段，一直以来不被国人理解和接受，人们的观念还停留在产品节能和材料节能上。通常建筑能耗大约50%-60%消耗于空调制冷与采暖系统，20%-30%用于照明。因此，建筑节能主要有两种途径，一条是通过改善建筑围护结构保温、隔热性能降低能耗，另一条则是通过提高建筑控制系统的智能化，利用先进的强弱电智能控制系统适时调整、随机控制，从而在电气使用管理上达到节能的目的。事实上，合理的智能建筑电气方案可以单独达到节能率30%以上的目的，超过简单的建筑材料节能效果。
国外智能建筑市场已经成熟且具有相当规模。以日本为例，日本智能建筑市场与国内市场规模相当，约有600-700 亿的销售规模，但行业集中度相当高，70%的市场集中在行业前三家，每一家都是销售收入上百亿的大公司。
    国内智能建筑电气市场则一直处于混乱状态。据业内专家分析，智能建筑自上世纪90 年代进入中国市场以来，市场一直处于混乱状态。开发商缺乏统一标准、规范，对众多的参与主体———设计方、集成商、供应商缺乏有效的监控手段，不少智能化设备在无测试、无规范、无标准情况下验收，因此整个建筑电气市场的参与企业众多但规模都非常小。受中
国智能建筑市场增长潜力巨大的吸引，国际知名厂商纷纷投身中国，并借自身的技术优势占领了国内大部分市场。2004年我国新增建筑投资2.3 万亿元，其中智能建筑工程额高达4000 亿元，而智能建筑电气产品则达到600 亿元。其中90%以上的智能建筑电气设备为国外产品，国内企业占有不足10%的市场也极为分散。2005 年国内智能建筑电气前10 名的企
业销售总额仅有29 亿元，不足整个市场的5%。泰豪科技2004 年为行业第五名，2005 年居于行业第二位。以泰豪科技目前的市场份额测算，2006 年公司已经居于国内行业排名第一的位置。
    根据行业专家的预测，2006 年我国智能建筑电气产品的市场需求已经达到700-800 亿元，外资流入的速度更快，施耐德电气、霍尼纬尔、西门子等拥有自主产品及优秀系统集成解决方案的跨国企业已相继在中国取得建筑智能化设计和施工质。
泰豪科技近期在智能建筑电气攻城略地步伐加快。截至到2005 年底，在国内已同时获得建设部颁发的建筑智能化系统集成设计专项甲级资质和建筑智能化专业承包一级资质的企业仅为32 家。从建设部的意图来看，双甲资质的审批有趋向于严格的趋势。
泰豪科技通过收购具有双甲资质的企业（目前已经收购了3 家），不仅可以顺利介入当地市场，也使得泰豪科技在资质承包商中的份额得到有效提升。我们认为泰豪科技近期收购的上海信业计算机网络工程有限公司具备建设部颁发的建筑智能化双甲资质，经过多年发展已经形成了一定的行业影响力，在上海市场资源和商业信誉方面也有一定的积累,对泰豪科技在上海市场的开拓也将带来巨大的帮助。
    建设部推行的工程总包模式将有利于行业整合。自2001 年以来建设部推行关于施工总承包资质的有关规定，其基本思想是扶植大企业发展，成为综合性更强的企业，使其成为行业的骨干与龙头。目前，国外建筑投资主要分为三块，土建、装饰和电气承包，大部分的运作模式是分项目的工程总包模式。建设部的这一设想与国外通行模式相同，在行业内培养
具有综合能力的大企业，不但利于行业的整合，也可改变目前建筑市场鱼龙混杂的局面，净化市场。我们认为，随着节能指标的分解落实，智能建筑电气的总包模式推行将更有利于泰豪科技这样既有技术优势又有市场规模的企业发展成为综合实力更强的大企业。
    合资公司北京泰豪将在明年中期显出竞争优势。目前合资方松下电工正积极与泰豪科技进行紧密的技术交流，选择最适合中国市场的最佳系统集成解决方案，同时在2007 年还可能将松下电工楼控系统的一些产品引入合资公司生产。由于北京泰豪是松下电工在中国众多的合资公司中唯一一个以系统集成技术为主导的合资公司（其余均为产品生产型企业），松下电工对合资公司的未来前景极为看好，同时也期望通过整体方案的设计带动松下电工电气产品的全面销售。我们认为，松下电工具有技术、管理和品牌优势，加上泰豪科技具有多年的本土市场销售经验和渠道优势，未来合资公司极有可能成为泰豪科技开拓智能建筑电气市场的有力武器。
    明年将是清华同方人工环境子公司产量飞跃年。2006 年12 月泰豪科技再次增资人环公司，使泰豪科技达到对人环绝对控股比例51%。公司主要从做大智能建筑电气产业角度考虑，目前人环公司已形成以热泵为主的中央空调、以畜冰为主的蓄能中央空调、溴化锂中央空调、户式和商用空调、空气净化和系统工程总包六个相对独立的业务单位，并拥有北京密云、河北廊坊、江苏无锡三个生产基地，2004-2005 年人环一直在对公司廊坊和无锡基地进行产能新建和扩建，目前业已形成6 大类19 个系列2000 多种产品约20 亿中央空调的产能规模，并在在空气热泵、专用空调等方面具有国内最高的技
术水平。随着泰豪科技和人工环境公司的资源整合，公司未来三年销售规模可望有大的飞跃。
    盈利预测与投资建议。上调目标价格至15 元。我们长期紧密跟踪泰豪科技，目前公司各项业务发展顺利，特别是智能建筑电气和民用电机的快速增长超乎预期。虽然2007 年公司的军工产业增速可能不如前期我们预测的乐观，增长速度可能仅为20%左右，但这主要是受2007 年整个军工装备投资规模下降所致，公司在军用电源市场占有绝对优势的市场地位并未发生改变，且衡阳泰豪2007 年在通讯指挥车领域将有不错的增长。
    受公司收购清华同方人工环境公司、设立合资公司北京泰豪和南昌ABB 泰豪发电机合资公司的设立等利好因素支持，我们不调整前期的盈利预测，仍然维持公司2006-2008 年0.38、0.55 和0.75 元的盈利预测。
我们认为，随着合资公司的运行，泰豪科技在智能建筑电气领域内的行业龙头地位将迅速得以确立，智能建筑电气市场长期发展潜力巨大，公司快速成长的业绩使我们对公司未来发展前景持乐观态度。不过由于泰豪科技一直以来在资本市场保持做实业的低调风格，没有充分地宣传自身，并且投资者对智能建筑电气行业的认识不足，使得公司仍未被市场充分认识。
    本次期权激励计划的推行，将使泰豪科技296 名高管和核心员工的利益与投资者保持一致并站在同一起跑线上，一方面会使得公司内部业绩的释放更加充分，另外一方面也会加强公司与资本市场的交流沟通。将目前的市场价格定为行权价，足以显示出公司高管对未来发展的信心，我们上调公司短期目标价格为15 元。
    主要不确定因素。军工产业的波动性、政府推行节能降耗的力度。