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研究报告:申银万国-国内经济2006年11月固定资产投资短评:投资回升,紧缩压力再次加大-061214

股票名称: 股票代码: 分享时间:2006-12-14 15:49:16
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 李慧勇
研报出处: 申银万国 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 58 KB 分享者: wqm****65 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        国家统计局12月14日公布11月固定资产投资数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-11月城镇固定资产投资79312亿元,同比增长26.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中房地产开发投资16416亿元,同比增长24.0%。
        评论:
        1、当月投资增长率明显回升(见图1)。根据累计增长率估计,11月份当月固定资产投资增长25%,增长率比上月加快8.2个百分点。我们认为导致投资增长率回升的原因主要是两个方面:一是以督察组督察工作结束为标志,国家对新开工项目的清理整顿工作告一段落,受影响的投资项目逐渐恢复施工;二是和信贷投放的加快有关(见图3)。由于流动性充裕,盈利约束增强,我们预计11月份银行贷款会有明显的增加,当月新增贷款将超过1600亿元,这也成为固定资产投资增速提高的一个重要原因。
        2、宏观调控压力增加,但年内出台新的紧缩政策的可能性仍然较小。投资增长率的回升印证了我们前期对投资反弹的担心,也使得宏观调控的必要性明显增加,但考虑到以下方面,我们认为年内新的紧缩政策的可能性仍然较小。一是1-11月份累计固定资产投资增长26.6%,分别比去年同期和前10个月回落1.2和0.2个百分点,并没有改变固定资产投资增长率回落的趋势。二是央行11日再次启动定向票据,对公开市场一级交易商发行约1200亿元央行票据,这一政策是对投资和信贷反弹的提前反应,在形势没有新的变化之前,并不支持出台新的紧缩政策。
        3、明年出台紧缩政策的可能加大。11月份投资增长率的反弹表明投资增长的动力仍然很强。由于投资增长的惯性和信贷高增长的推动,明年尤其是明年上半年投资增长率反弹的压力仍然很大,这使得明年出台新的宏观紧缩政策的可能进一步加大。预计明年存款准备金率可能要上调两次,上下半年各一次;利率仍然可能再次上调0.27个百分点,上调的时间最有可能在明年上半年。

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