扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 宏观经济

研究报告:联合证券--债券研究--每周债券机构投资者视野:年内流动性依旧过剩收益率将维持稳定-061213

股票名称: 股票代码: 分享时间:2006-12-13 13:01:53
研报栏目: 宏观经济 研报类型: 研报作者: 张晶
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小:   分享者: lis****00 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  后市展望:上周在各种紧缩传闻中(CPI 走高、加息),交易所债券市场经历
了一次调整,交易所国债收益率曲线整体上移11个基点,成交量有明显放大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
各期限债券收益率明显上扬,中长期债价格跌幅尤为明显,收益率大约上升6-8
个基点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而由于资金充足,银行间市场则保持基本平稳,周四的加息传闻令市
场有一定波动。在加息传闻破除后,大部分机构认同年内流动性过剩的局面将
继续维持、回购利率将稳步回落的观点;不过也有部分机构认为由于短期内市
场还有较大规模的新股新债发行,投资者仍将保持谨慎心态。如工银瑞信认为
年内现券的流动性仍将维持在较低水平;长城基金认为债市短期将承受一定压
力,回购利率亦可能会出现一定反弹。而对于未来货币政策的判断,上投摩根
认为,由于近期又将有几只新股集中发行,且人民币近期升值明显加速,数量
招标还将继续担当稳定利率的重任。汇丰晋信认为央行已经将市场利率作为准
中介目标加以调节。海富通基金认为央行上周所确定的明年货币供应调控目标
实际上要高于今年,说明央行对明年的调控基调并不紧。
  本周聚焦——央行1600亿定向票据相当于上调存款准备金率0.5%:上周末央
行最终决定向三大政策性银行、五大国有商业银行以及其他10 多家全国性商
业银行等近20 家金融机构,发行1600 亿元定向央行票据。此举的直接影响相
当于上调存款准备金率0.5%。对于此次发行定向票价,大部分机构认为紧缩流
动性、稳定利率是央行的主要目的,且年底前不会再有紧缩政策出台。海富通
的观点是,本次收缩流动性的行动主要目的还是在于应对流动性泛滥,当然也
有防止再次出现明年初各大银行争相放贷局面的考虑。大成认为,央行此举是
有意维持收益率的稳定,央行在收紧流动性同时仍以稳定利率为先。中邮基金
则认为,在市场资金面依然充裕的情况下,预计此次发行的心理影响大于实际
影响。此次定向发行票据主要目的依然是对冲巨额贸易顺差导致的被动货币投
放。并且,巨额到期央行票据也使货币当局面临较大的回笼资金压力。近期市
场回购利率的回落也增加了央行定向票据发行的决心。
  宏观基本面分析:上周中央经济工作会议召开,机构纷纷对工作会议精神进行
解读。加强宏观经济调控、加强流动性管理仍然是明年的工作重点。对于宏观
调控,有机构认为会议“措辞温和”,政府对于投资的政策将更加注重于“有保
有压”。而“保持和扩大经济发展的良好势头”表明政府肯定了06 年增长速度
较快、企业效益较好、物价水平较低的运行状况,缓解收支平衡重要性增加。
对于出口增长,天治基金的观点是出口的增长动力依然强劲,而减少贸易顺差
的较好方法是适度增加进口和对外投资。中邮基金认为在消费增速难以大幅提
升的情况下,2007年出口的增长前景将直接决定着政府对投资进行调控的力
度。
  投资关注:部分机构仍以控制久期,维持流动性为投资策略。如国泰基金认为
在短期内的操作上,应以缩短投资久期、控制风险为主。但也有机构认为流动
性宽松状况难以改变,在市场回调的时候适当建仓正是良机。如中邮基金建议
继续保持组合久期在5年左右,并可继续保持适度加大对于中长期企业债以及
短期金融债、优质企业短期融资券的投资力度。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com