短期行业利好难掩公司06年业绩不振－耀华玻璃短评
   近期在洛阳玻璃的带动下，耀华玻璃也有累计约20%的涨幅，我们认为行业基本面虽有好转，但未完全复苏，公司基本面也不能支持股价的继续走强，鉴于06 年巨亏已成定局，07 年戴“ST”帽子在所难免，下调评级为“中性”，待利空在股价上充分释放后再择机介入。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论：
1． 市场对于公司寄予太多期望：①《关于促进平板玻璃工业结构调整的若干意见》于12月
7日公布，由于平板玻璃市场严重的供求失衡造成06年全行业亏损，该项意见在产能控制上不仅提出原则上不再批建新线，且对06年的新开工项目进行清理，这使得市场对于平板玻璃行业复苏的预期趋于乐观，而耀华95%以上的主营是平板中的浮法玻璃；②12月9日国内另一浮法玻璃国企洛阳玻璃公告，大股东洛玻集团以股抵债，按市场价注销2亿股国有股，持股比例从54%降为36%，失去控股地位，这给中国建材入主洛玻提供了便捷。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而前期联想旗下的弘毅投资曾有收购耀华集团的意向，市场也期望洛玻模式在耀华上得到复制。
2． 年内兑现期望几乎没有可能：①受到行业景气度的影响，耀华05年EPS为-0.01元，06年
三季报显示EPS为-0.17元，06年全年亏损不可避免，07年公布06年年报后将戴上“ST”帽几乎已成定局，为使07年公司能轻装上阵进行重组，06年亏损进一步扩大可能很大。②07年公司的重点就是进行重组，但市场所传闻的06年底突击重组从目前来看不具备时间和条件。当地政府为促进收购方的进程，很可能将耀华集团资产挂牌交易，希望吸引更多买家进行竞争而非现在弘毅一家进出不定的局面。③华北地区的平板玻璃价格几乎是全国最低，作为典型的国企，耀华在成本上完全不具优势，如果公司不能有一个“质”的管理上的变化，即使行业复苏，公司也仅仅能达到行业平均水平。
3． 06年巨亏已成定局，下调评级为“中性”，但建议关注重组进程提供的投资机会：虽然
我们明确了07年平板玻璃行业复苏的趋势，耀华重组必然推进，但06年业绩巨亏后将截“ST”帽对于目前的股价还是有很大的杀伤力，我们下调评级为“中性”，但建议关注07年重组进程推进的过程和重组方案明确后提供的投资机会。