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万科A研究报告:国信证券-万科A-000002-增发获批,发展加速,提高目标价至19.80-22.05元-061212

股票名称: 万科A 股票代码: 000002分享时间:2006-12-12 12:42:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 方焱
研报出处: 国信证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 145 KB 分享者: wbs****ne 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        行业调控有利于优势企业的发展,公司受益较大房地产调控将使行业优胜劣汰较快,有利于龙头企业获得更大发展机会,对于万科来说是长期利好,公司将凭借其管理优势获取更多项目资源,并通过不断提高产品创新能力,推进其产业标准化进程,我们认为公司20多个城市的区域布局能有力降低区域市场波动的风险,公司卓越的行业整合能力将使公司在未来行业“洗牌”过程中占尽先机。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司龙头地位优势非常明显,长期看目前12.79  元的价格非常低廉今年公司新进入杭州、宁波和青岛市场,进一步完善了在三大经济区域的布局。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1—10  月,公司新增项目50  多个,总占地面积约960  多万平方米,规划建筑面积1248  万平方米,按万科权益计算的规划建筑面积1053  万平方米,加上公司上年已有的项目资源,目前项目个数达97  个,总建筑面积2497  万平方米,按万科权益计算的规划建筑面积2133  万平方米,拉开了与追随者的差距;随着房地产调控的进一步深化,公司优势地位还将进一步提高。
          公司未来仍将保持较快速度增长,预计年复合增长在35%左右1—10  月公司累计实现销售面积255.65  万平方米,累计销售金额165.68亿元,已超过2005  年220  万平方米、129  亿元的销售,前三季度累计结算116.1  万平方米,结算收入83.3  亿元,分别增长46.8%和53.7%,公司尚有177.5  万平方米已售面积未竣工结算,签约金额合计约107.9  亿元,预收账款达103  亿元,为公司2006  年及2007  年的良好业绩和未来高增长奠定了坚实的基础,预计公司未来3  年将能保持35%左右速度增长。
          增发融资将加速公司发展,  对公司业绩摊薄有限公司拟向不超过10  家特定对象发行不超过7  亿股以及募集资金不超过42亿元,其中,华润有意认购不低于1.1  亿股。募集资金到位后,将为公司项目发展提供资金支持,使公司实力进一步增强,同时也将降低公司的整体资产负债率水平,有利于公司撬动更多的项目,为股东创造更多的价值。公司此次募资不超过42  亿元,假设发行价为10  元(我们估计在10  元左右),则增发4.2  亿股就可满足要求,股本只增长11%(按05  末股本计算,增长18%),对公司EPS  摊薄十分有限。

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