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研究报告:招商证券--煤炭行业2007年投资策略报告-政策性成本增加推动07年煤价上涨(推荐)-061211

行业名称: 股票代码: 分享时间:2006-12-11 20:01:22
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 卢平
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 501 KB 分享者: 张****河 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺 煤炭供求平衡:目前在建产能较多,未来五年投产规模在10 亿吨左右,考
虑到06-08 年关闭煤矿产能0.97 亿吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计2006-2010 年产量分别
为23.66 亿吨、24.88 亿吨、26.83 亿吨、29.25 亿吨和30.99 亿吨,同比
分别增长8.03%、5.15%、7.87%、8.99%和5.96%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2007 年需求为24.65
亿吨,供求基本平衡。2008 年煤炭需求为263054 万吨,供大于求的数额
为5000 万吨,我们认为通过库存调整基本上维持弱平衡状态。
􀁺 政策性成本增加推动07 年煤炭价格继续走高:由于预计山西将在07 年实
施可持续发展政策的试点,吨煤增加成本40 元/吨,我们认为占全国1/4
产量,且影响全国煤炭市场的山西煤炭价格将在成本的推动下上涨,进而
推高全国煤炭价格,我们初步判断,07 年煤炭价格上涨10-15 元/吨。
􀁺 山西省内外煤炭企业业绩出现分化,预计行业利润增长14%左右:山西煤
炭企业受到政策性成本增加业绩将出现下滑,山西省外的煤炭企业的业绩
将受到价格上涨的推动而得以提升,综合考虑产量增加和价格提升的推动,
以及山西成本增加的负面影响,我们预计,07 年煤炭行业利润将保持14%
左右的增长幅度,但低于整个工业企业利润20%-30%的增幅。
􀁺 煤炭估值出现分化:相对静态的考虑煤炭股票的估值,我们认为实施政策
性成本增加40 元/吨的山西煤炭股票估值应该至少能够达到15 倍PE,而
未增加成本的山西省外的煤炭上市公司的估值水平应该在10 倍PE 左右。
􀁺 维持推荐投资评级:在10 月份的行业月报里我们认为淡季煤价全面上涨将
催升煤炭股行情,并将煤炭行业的投资评级调为推荐,目前的走势印证了
我们的判断。我们预期明年煤价继续上涨,故继续维持推荐的行业投资评
级。从相对较长时期来看,由于煤炭行业的业绩增长低于整个工业企业利
润的增幅,我们建议对煤炭行业维持低比例的配置策略。但是对于成长性
较好的煤炭股票仍然可以重点投资。继续强烈推荐三只股票:兰花科创、
神火股份和国阳新能。

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