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| 研究报告：申银万国＊转债研究＊马钢分离债之后的机会在哪？--转债周报2006-12-04 | |
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| 股票名称： | 研究报告作者： | 提云涛 | ||
| 股票代码： | 研究报告出处： | 申银万国 | ||
| 推荐评级： | 无 | 研究报告栏目： | 宏观策略 | |
| 研报大小： | 研究报告上传时间: | 2006-12-4 14:11:44 | ||
| 研报类型： |  (PDF) |
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【研究报告内容摘要】
l 本周股市振荡走高。www.microbell.com【迈博汇金】上证指数从11 月24 日的2050.81 点收至2102.05 点，上涨2.50%。www.microbell.cn（迈博汇金）转债股上涨6.44%，跑赢大盘，转债平均上涨1.88%， 跑输转债股和大盘。本周交易的17 只转债，除华电转债下跌外，其余 的16 只都有不同程度上涨。其中招商转债和华发转债两只地产股转债 涨幅最高，分别上涨13%和9%；截止到12 月1 日，上市交易转债存量 为维持在103.3 亿元。 l 本周末转债的平均转股溢价率12.57%，比11 月24 日的20.11%下降3.11 个百分点。桂冠转债、国电转债、西钢转债、晨鸣转债的转股溢价率 超过了20%，扣除这4 只转债，平均转股收益率为8.56%。平均纯债溢 价率为19.89%，纯债溢价较高的有邯钢转债16.02%、首钢转债11.98%、 营港转债16.40%、海化转债17.05%、柳化转债28.89%，华发转债 76.30%、凯诺转债22.05%,招商转债69.50%，天药转债18.03%。其余 7 只转债的纯债溢价率低于10%，最低的是桂冠转债，为5.15%。17 只 转债的平均纯债收益率为-2.31%，其中天药转债为1.49%，西钢转债为 0.56%。 l 继马钢之后，新钢矾可分离转债因为有部分银行担保，虽然保险公司还会 被限制投资，但因为马钢的示范效应，预计上市定价可能一步到位，预计 到期收益率在4.3%-4.5%之间。二级市场的投资机会不大。最有可能出现 机会的是中化国际（600500）的可分离转债。中化国际（600500）因为没 有银行和集团担保，投资者仍可能有分歧。如果届时到期收益率过高，对 短线投资者是机会。 l 对06 马钢债，目前到期收益率为4.82%，虽然对短线投资者以及诱惑不大， 但对长线投资者仍有价值，对流动性管理要求不高的投资者可以积极参 与，对流动性要求较高的投资者应控制参与金额。 l 传统转债仍是超额收益的主要提供者。建议投资者关注海化转债、首钢转 债、创业转债、西钢转债、华菱转债、营港转债。目前华发转债、招商转 债的市价已经与转换价值相当。购买转债已经与购买正股的成本相当，而 且转债因为纯债价值保护，可以在一定程度上避免转债下跌的风险，对于 要购买正股或仓位中有正股的投资组合，用转债替代正股是比较好的选 择。建议有意购买正股的投资者购买转债。 |
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