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| 研究报告：联合证券--金融工程--股票与权证组合操作策略建议20061110：华侨城认股权证价值评估2006-11-10 | |
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| 股票名称： | 研究报告作者： | 宋曦 | ||
| 股票代码： | 研究报告出处： | 联合证券 | ||
| 推荐评级： | 无 | 研究报告栏目： | 宏观策略 | |
| 研报大小： | 研究报告上传时间: | 2006-11-10 9:13:27 | ||
| 研报类型： |  (PDF) |
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【研究报告内容摘要】
| 股票与权证组合操作策略建议 目前关注华侨城认股权证的主要有三类不同的投资者，第一类投资者目 前仍然持有华侨城A 股，同时将获得认股权证；第二类投资者股改时是 华侨城的股东，但目前已经将股份出售，但仍然可以享受获得权证价值 的权利；第三类，目前没有持有华侨城A 股，同时也不拥有获得华侨城 认股权证的权利，但是看好上市公司的投资价值。www.microbell.com【迈博汇金】针对不同类型的投资 者，我们给予在华侨城正股和认股权证之间不同的资产配置建议。www.microbell.cn（迈博汇金） 根据华侨城2005 年底公布的股改方案，流通股股东每10 股可获送2.8 股股票以及3.8 份认股权证，同时对公司管理层和骨干定向发行5000 万份认股权证，每份认股权证可以在行权日以7 元的价格认购华侨城1 股新股。权证存续期12 个月，在到期充分行权后的募资约14 亿元，拟 投资于上海华侨城旅游综合项目。 本报告的独到之处在于，不仅运用针对股本稀释进行了调整的BS 模型， 而且还使用了GARCH（1，1）模型对一年期波动率进行预测，我们算 出基于华侨城正股11 月3 日收盘价的权证理论价值为8.53 元。 华侨城权证的杠杆系数不明显，风险较低，造成投机动能不足。根据对 市场波动率的结构的分析，我们预计华侨城权证上市首日的定价区间是 7.85~11.46。价值中枢为其理论价值8.53 元。华侨城认股权证是高度价 内的认股权证，由于内在价值较高，安全性较强，应该作为权证的主流 投资品种进行配置。 |
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