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| 马钢分离型转债研究报告：国信证券--马钢分离型转债价值分析报告2006-11-09 | |
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| 股票名称： | 马钢分离型转债 | 研究报告作者： | 皮敏 李晓峰 王磊 | |
| 股票代码： | 无 | 研究报告出处： | 国信证券 | |
| 推荐评级： | 无 | 研究报告栏目： | 公司调研 | |
| 研报大小： | 研究报告上传时间: | 2006-11-9 13:23:38 | ||
| 研报类型： |  (PDF) | 研究报告页数： |
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| 【马钢分离型转债(无)近期相关投资研究报告】 |
【马钢分离型转债(无)研究报告内容摘要】
| 新区500 万吨项目将成为公司新的增长点 本次募集的55 亿元分离型可转债将主要用于新区500 万吨薄板项目，预计将 于2007 年6 月底全线投产。www.microbell.com【迈博汇金】新区500 万吨薄板工程将生产家电板、汽车板、 高端建筑板及硅钢等高附加值产品，投产后将使公司2008 年的产能达到1500 万吨，薄板材的产量占比将从05 年的24%增加到08 年的48%左右，将改变公 司原以线棒型材为主的产品结构，产品结构将进一步优化。www.microbell.cn（迈博汇金） 转债条款点评 作为第一只分离型可转债，它的所有条款都具有创新性，相对于普通可转债， 它的最大区别是期权和债券是分离交易的、没有赎回和回售条款（特别回售条 款除外）、期权期限和债券期限不匹配等特点。从整体上来看，票面利率由网下 申购确定是马钢分离债券的最大特点，这种灵活性有助于第一只分离型可转债 的成功发行。 价值分析 马钢分离债的票面利率要等到网下申购的情况确认，但是我们认为在1.4 的可能 性比较大。这样根据现在交易所市场企业债的收益率情况，分离型可转债的债 券价值在88.67 左右。我们认为马钢的权证的隐含波动率应该在0.5 到0.7 之间， 对应的总价值在111.77—123.21 之间。 一级市场策略 在一级市场上申购马钢转债有两种策略：持有正股进行配售或者网上，网下申 购。我们认为马钢股份的股价在3.7 元以下，投资者可以通过买进正股进行配售 获得收益，如果马钢股份的价格在3.7 以上，这种策略的风险将大于收益。同时 我们认为马钢分离债的中签率应该在1%以上，我们建议投资者积极参与网上网 下申购。 |
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