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| G新希望研究报告：G新希望：提高投资评级至买入2006-8-15 | |
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| 股票名称： | G新希望 | 研究报告作者： | 任美江 | |
| 股票代码： | 000876 | 研究报告出处： | 东方证券 | |
| 推荐评级： | 买入 | 研究报告栏目： | 公司调研 | |
| 研报大小： | 研究报告上传时间: | 2006-8-15 11:06:36 | ||
| 研报类型： |  (PDF) | 研究报告页数： |
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| 【G新希望(000876)近期相关投资研究报告】 |
【G新希望(000876)研究报告内容摘要】
| 我们的看法： 理性看待饲料行业上半年的低迷：受原材料价格上涨和重大动物疫情导致的畜产品价格低迷的影响，2006 年上半年饲料行业整体比较低迷，销量同比增幅下降了10 个百分点，行业毛利率仅为9.69％。www.microbell.com【迈博汇金】但作为理性 的投资者，不应将行业一时的低迷常态化并进行估值。www.microbell.cn（迈博汇金）随着新玉米的上市和气候的变冷，玉米和生猪的价格 走势必然会发生明显变化，饲料行业盈利能力必将明显好转。且公司在越南新建一家、扩产一家饲料厂， 明年2 月份就将投产，这将给公司带来不菲的收益。 化工、乳业板块保持平稳：除云南新龙由于受上半年饲料行业低迷影响，主产品价格同比去年下降20％左 右。但随着下半年饲料行业形势的好转，其业绩也会有所提升。至于华融化工，主导产品价格变化不大， 利润同比保持稳定。公司乳业经营保持正常，虽然没有惊喜出现，但在整合方面仍迈出了实质性的步伐。 如果战略投资者入股成功，必将增厚现有股东的权益。 对民生银行权益法和成本法核算之争严重误导市场：公司对民生银行是采取权益法还是成本法核算一直没 有影响过我们的判断，我们关注的是投资成本、民生银行的经营成果及公司股权是否受到摊薄等实质因 素。核算方式只是形式，对公司的实质价值没有任何影响。在新会计准则中，在“在活跃市场有没有报价， 公允价值能否准确计量”，更值得考虑。 民生银行增发的摊薄作用应该考虑：对新希望来说，面临四个选择：不参与增发、持股比例降低、持股比 例不变、持股比例提高。如果不参与增发，未来三年新希望的业绩预测为0.29、0.41、0.52 元；如果参与 增发并保持持股比例不变，未来三年的每股收益预测0.35、0.49、0.60。 调高投资评级至买入：即使不参与增发，每股新希望内涵0.724 股民生银行，现在的股价相当于给新希望 其它资产0.66 倍的PB。我们认为这大幅低估了公司股票的价值，因此调高投资评级至“买入” |
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