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| 马钢股份研究报告：国泰君安--双赢盛宴——马钢可分离转债评述2006-11-8 | |
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| 股票名称： | 马钢股份 | 研究报告作者： | 王晓东 姜超 | |
| 股票代码： | 600808 | 研究报告出处： | 国泰君安 | |
| 推荐评级： | 无 | 研究报告栏目： | 公司调研 | |
| 研报大小： | 研究报告上传时间: | 2006-11-8 17:08:56 | ||
| 研报类型： |  (PDF) | 研究报告页数： |
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【马钢股份(600808)研究报告内容摘要】
| ——马钢可分离转债评述 摘要 分离交易可转债最大的特色是双赢：同时受到发行人与投 资者双方的热烈追捧，因而其市场容量非常可观。www.microbell.com【迈博汇金】但其定价却 极其简单，仅仅是债券价值与权证价值两者的简单拼凑。www.microbell.cn（迈博汇金） 由于债券部分无银行担保，保险公司无法参与认购；再加 上其发行规模较大及只能在交易所上市等因素，我们估计其收 益率相对于传统企业债至少有100bp 的折价，即在4.8％以上。 而其票面利率大致在发行的下限1.4％，由此估计债券部分价值 约为85 元。 根据权证市场现状，我们认为，马钢权证的合理隐含波动 率至少为60％。再假定债券部分价值为85 元，则认购马钢可分 离债券对应的整体收益率约为12％。 这表明，则只要股价跌幅不超过7%=12%÷（股票成本3.40 ÷ 配售价值2.00），持股配售即不会亏本。 |
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