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| 研究报告：长江证券--金融衍生产品--股指期货的套利研究－理论篇2006-11-8 | |
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| 股票名称： | 研究报告作者： | 李强、黄媛 | ||
| 股票代码： | 研究报告出处： | 长江证券 | ||
| 推荐评级： | 无 | 研究报告栏目： | 宏观策略 | |
| 研报大小： | 研究报告上传时间: | 2006-11-8 16:44:52 | ||
| 研报类型： |  (PDF) |
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【研究报告内容摘要】
| 完美市场假定下的定价模型存在和实际不相吻合的假设，实际 运用中要对理论模型加以改进，主要是对一些参数作符合实际 情况的估计。www.microbell.com【迈博汇金】 在股指现货和期货的套利策略中，除了到期平仓策略外，跟踪 期间期货和现货的价格变动，有三种策略可以考虑：提前结束 套利头寸、延迟结束套利头寸、提前结束套利头寸和滚动套利 相结合。www.microbell.cn（迈博汇金） 股利的分配呈现明显的月份不均匀性，大部分的股利发放集中 在5、6、7 三个月，而1、2、3 三个月则几乎等于0，如果套 利发生在股利发放较少的1、2、3、10、11、12 等月份，则股 利因素对股指期货的影响很小。 利用基于GARCH 模型的VaR，给定95％的置信区间计算得到20 天时间跨度的VaR 为10%左右。目前拟推出的股指期货保证金 为11%左右（交易所向结算会员收取8%保证金，结算会员向非 结算会员和投资者收取3%保证金），在期货交易采用逐日盯市 的情况下，1.9 倍的初始保证金可以保证95%的概率下不发生 强制平仓的风险。 由于上证180 的流动性较差，考虑到构建股指现货时要求瞬间 有较大的成交量，利用上证50ETF 和深证100ETF 来构建现货比较 合适，其跟踪误差都小于0.5%，用0.7 的上证50 和0.3 的深圳100 权 重构成的组合跟踪误差小于0.2%，跟踪效果优于单个ETF。 由于买入现货的时候必须精确知道每个成分股在指数中的权 重，如果成分股的数目较多，完全复制是非常困难的，因此一 般用一个小的组合来复制，但这样又会导致买入的组合和指数 之间的跟踪误差，最理想的情况是增加一个单位的跟踪误差等 于组合再增加一个股票的边际成本。 |
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