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| 研究报告：长江证券--减速与泡沫并存——兼论稳定增长与蓝筹时代2006-11-7 | |
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| 股票名称： | 研究报告作者： | 周金寿 周勇等 | ||
| 股票代码： | 研究报告出处： | 长江证券 | ||
| 推荐评级： | 无 | 研究报告栏目： | 宏观策略 | |
| 研报大小： | 研究报告上传时间: | 2006-11-7 13:23:07 | ||
| 研报类型： |  (PDF) |
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【研究报告内容摘要】
| 减速与泡沫并存 ——兼论稳定增长与蓝筹时代 如果美联储相信美国经济会出现所谓的软着陆，并且事实上经济数据也 逐步印证美联储的判断，那么利率就可能在高位维持一段时间，这会为 前期积攒的流动性提供一种温床，进而为美国股市的持续繁荣提供条件, 从而就会对与美国联动的中国股市形成促进。www.microbell.com【迈博汇金】 上涨总是在前期积攒的流动性的推动下，在对经济形势恶化仍保有一丝 怀疑的下进行的。www.microbell.cn（迈博汇金）所以，相信整个四季度甚至明年一季度之前，中国的 证券市场都将面临着宽松的环境，但是，市场本身的估值水平会在一定 程度上抑制市场继续繁荣的程度，从而牛市从年初的普涨牛市向结构性 牛市转变。 在中国的高速增长周期中，企业的利润率的稳定性和收敛性将增强，从 整体上看，企业销售利润率的提升空间已经基本没有。在销售利润率稳 定的情况下，利润增长率的波动明显说明了利润增长对于销售额的依 赖，未来需求的状况将直接决定了企业的利润增长率。 中国已经在本轮中周期经历了消费结构变动最快的时期，而这种结构性 变动将伴随着本轮中周期的回落而趋缓，消费热点由爆发式增长转向量 的扩张。第二个中周期消费型制造业的增长率可能会出现下降，而消费 型服务业和生产型服务业可能将面临加速期，从这个角度讲，消费型制 造业的过高估值将面临风险，而消费服务业仍可持续。 中国企业的爆发性增长结束后，能够保持利润增长的就是在销售额方面 能够大量扩张的公司，而这种公司往往表现为稳定增长和具备一定的品 牌，我们倾向于中国市场的投资理念将从快速成长向稳定成长方向发 展。真正的蓝筹时代不是人们思维上的蓝筹时代，而是经济增长特征转 化后的必然倾向。 原材料价格的下跌引导了利润增速从上游向下游的结构变迁，但是，原 料加工业利润反弹的持久性面临考验，受到固定资产投资增速回落影 响，需求减弱将会在一定程度抑制其反弹空间。可关注其估值反弹机会。 |
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