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| 工商银行研究报告：国信证券--工商银行：发行价格合理，上行空间理性2006-10-27 | |
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| 股票名称： | 工商银行 | 研究报告作者： | 朱焱 李珊珊 | |
| 股票代码： | 601398 | 研究报告出处： | 国信证券 | |
| 推荐评级： | 无 | 研究报告栏目： | 公司调研 | |
| 研报大小： | 研究报告上传时间: | 2006-10-27 15:02:25 | ||
| 研报类型： |  (PDF) | 研究报告页数： |
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| 【工商银行(601398)近期相关投资研究报告】 |
【工商银行(601398)研究报告内容摘要】
| 事项： 工商银行10 月27 日在沪港证交所同步上市，发行价分别为3.12 元人民币和3.07 港元，其中在上证所上市交易的是此次A 股网上申购发行的约68.3 亿股，股票代码601398。www.microbell.com【迈博汇金】 评论： 不考虑行使超额配售选择权，沪港两地预计净募集资金1241 亿元。www.microbell.cn（迈博汇金）工行A 股上市公告书显示，不考虑行使A 股超额配售选择权，本次A 股发行费用总额约为9.25 亿元（包括承销费、保荐费、审计费、律师费、登记费、路演推介费、印花税等），A 股每股发行费用为0.071 元，A 股募集资金净额为396.35 亿元。不考虑行使超额配售选择权， 预计在扣除承销佣金和预计发售费用后的H 股发行净募集资金约为844.70 亿港元。 发行价合理考虑15%的超额配售，公司06 年全面摊薄每股收益0.141 元人民币，06 年全面摊薄每股净资产1.422元人民币，发行价对应的06 年发行后PB 和PE 分别为2.19 倍和22.08 倍。招行、中行、建行和交行在H 股上市的发行后PB 分别是2.28 倍，2.13 倍，1.96 倍和1.6 倍，我们认为工行基本面介于招行和中行之间，发行价溢价于中行，折价于招行是合理的。 基本面优质，应有10%-20%上行空间工行在国有商业银行中规模优势最为显著，中间业务和个人业务市场领先，经营效率高，新增贷款不良率较低，贷款行业和种类分布合理，我们认为基本面在建行和中行之间。目前招行、中行、建行和交行在H 股的06 年动态PB 分别为3.23、2.38、2.60 和3.07 倍，动态PE 分别为26.70、18.38、14.67 和19.32 倍。我们给予工行的估值在建行和中行之间，即06 年2.3-2.6 倍PB ，合理价位3.27-3.70 元人民币，相对发行价大约应有10%-20%的涨幅。我们给出目标价位为3.5-3.7 元。 |
后一则研究报告：
国信证券--S王府井：业绩高增长，显现蓝筹风范2006-10-27- 上证
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