华润三九(000999)研究报告|调研报告|pdf下载|研究报告标题：大同证券-华润三九-000999-价值被低估的OTC市场的领军者-100304-迈博汇金股票资讯网！

大盘走势：

	华润三九研究报告：大同证券-华润三九-000999-价值被低估的OTC市场的领军者-100304

股票名称：	华润三九	研究报告作者：	张宏斌
股票代码：	000999	研究报告出处：	大同证券
推荐评级：	谨慎推荐	研究报告栏目：	公司调研
研究报告上传时间: 2010-3-10 16:56:30

推荐给朋友:

华润三九(000999)近期相关投资研究报告

	中信证券-华润三九-000999-渠道变革,利在未来;估值安全,值得配置-100830
	华泰证券-华润三九-000999-10中报点评-100805 (谨慎推荐)
	安信证券-华润三九-000999-2010年中报业绩网上说明会纪要-100803 (增持-A)
	民族证券-华润三九-000999-新业务快速增长-100803 (谨慎推荐)
	中信证券-华润三九-000999-2010年中报点评：成本压力不足忧,未来成长有亮点-100803 (买入)

【华润三九(000999)研究报告内容摘要】

    投资要点：
    华润集团的入主推动公司跨越式的发展。央企华润集团的入主，不但解决了公司历史遗留的巨额债务问题，为公司甩掉包袱从而得到跨越式发展提供了坚实的基础，而且通过对公司资产进行重组和有效的整合并对公司的并购方面提供了大力的支持，将公司努力打造成为华润旗下品牌中药的核心发展平台。
    公司 OTC 业务仍将保持快速增长。公司核心产品感冒灵系列虽未列入基本药物目录，但在价格未有下调的前提下，依然保持快速增长；公司独家品种三九胃泰和正天丸入选基本药物目录的效用将得到充分的体现，其销售收入有望迎来爆发式增长；定位高端的新产品糠酸莫米松凝胶将成为公司皮肤用药业务的一大亮点。此外，庞大的农村市场将可能为公司OTC 业务的发展带来新的机遇。
    中药处方药以及免煎中药等业务有望加速增长。随着三个主导中药注射剂产品的稳步增长以及华蟾素注射液的爆发式上涨，公司中药处方药业务有望保持30%以上的增长；公司中药配方颗粒业务也将以30%左右的速度快速发展，公司有望成为行业标准的制定者。
    研发投入的加大将弱化公司研发能力不足的劣势。公司业已细化了研发战略，明确了研发的重点领域,未来研发资源将重点向抗肿瘤、心血管等专科用药领域倾斜。此外，公司于09年首次获得国家“十一五重大专项”和发改委“国家高技术产业基地建设”项目资助，取得多项政府科研经费支持。我们认为，公司将以此为契机，进一步加大研发的投入，解决这一长期阻碍公司发展的短板。
    估值分析。预计公司2009-2011年每股收益（EPS）分别为0.93、1.19和1.49 元，考虑到公司巨大的竞争优势以及广阔的成长空间，我们认为，公司2010年合理的估值水平应在35倍，6-12个月目标价为32.55元，给予“谨慎推荐”的投资评级，建议投资者选择华润三九作为长期投资标的。
    风险提示。 1、新医改带来的风险；2、中药注射剂不良反应的风险；3、成本上升的风险。