江中药业(600750)研究报告|调研报告|pdf下载|研究报告标题：民族证券-江中药业-600750-初元能否成为“重磅炸弹”？-100309-迈博汇金股票资讯网！

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	江中药业研究报告：民族证券-江中药业-600750-初元能否成为“重磅炸弹”？-100309

股票名称：	江中药业	研究报告作者：	涂羚波
股票代码：	600750	研究报告出处：	民族证券
推荐评级：	谨慎推荐	研究报告栏目：	公司调研
研究报告上传时间: 2010-3-10 13:52:28

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【江中药业(600750)研究报告内容摘要】

    业绩增长超出预期。2009 年公司全年实现营业收入18.90 亿元，同比增长29.66%；归属于母公司所有者的净利润2.01 亿元，同比增长33.9%，每股收益0.68 元。
    OTC业务再现光彩。公司通过深入执行渠道和终端变革，全面实施OTC业务的营销模式创新。建立和维护新的渠道秩序、终端维价、终端产品陈列、终端仿冒品打击，使经销商满意度和终端满意度均实现了有效的提升。
    公司OTC产品（消食片、草珊瑚、亮嗓）共实现销售收入12.90亿元。其中，主导产品“健胃消食片”销售收入突破10亿元，同比增长16.77%；“复方草珊瑚含片”销售收入超过2亿元，同比增长32.41%。
    新产品初元快速增长。初元团队由年初600余人提升至1000余人，初元产品通过覆盖、终端表现、渠道满意度三方面全面优化，快速抢占了“初元是专为病人设计的营养品”的定位，实现销售收入达到2亿元，同比增长308%。
    初元能否成为大品种？公司准备把保健品初元作为下一个重磅炸弹式的品种来培养，但目前该品种投入产出比并不高，能否成为又一个大品种还待观察，我们对该项目持有谨慎乐观态度。
    给予“谨慎推荐”评级。预计公司未来三年实现净利润2.58亿元、3.25亿元、3.88亿元，同比分别增长28%、26%、19%，实现每股收益0.87元、1.10元、1.31元，对应动态市盈率33、26、22，给予公司2010年35倍市盈率估值，合理价位30.45元。