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研究报告出处：策略点评	研究报告作者：策略点评
研究报告栏目：内幕投资研究资讯	研究报告上传时间：2009-9-25 8:55:03

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研究报告：创业板的推出留给市场何等战机

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【研究报告内容摘要】
由于创业板推出的企业，多数具有较高的成长性以及独树一帜的技术或概念，所以我们有理由相信，该板块将不断涌现出个股神话。不论是新能源还是生物医药，不管是航天军工还是智能电网以及其他的科技题材，都汇聚着众多新兴企业。故此，创业板的推出一定会带动A股市场一些独特板块产生从估值到格局的全面性变革。而在这场变革中，首当其冲的便是医药板块，这一方面也是医药股自身的性质所决定的。
　　目前，整个医药行业的现状是--基本药物虽然降价，但是幅度小于预期，企业基本面仍较为乐观，而其中一些独家品种正在步入黄金增长期，而创业板上市的一批医药企业成长性极高、盈利能力很强，反过来也会拉升整个行业的估值水平。
　　从基本药物的格局来看，预期基本药物价格本周出台。原来预期将彻底取消中药优质优价及化学药单独定价,但从目前了解的情况看,中药优质优价及化学药单独定价取消仅指在基层医疗单位作为基本药物销售的部分,如果企业选择不在基层医疗单位、不作为基本药物销售,则仍然享受优质优价和单独定价。这对于主要在中高端市场销售的品种影响较小,估计企业会放弃基层市场而保证价格。而对于主要在低端销售的品种影响相对较大,企业如果不放弃原来的市场,只能降价。
　　而基本药物中，20多种独家品种必将从307种药品成为目录的明星，从原有医院和药店销售终端延伸至社区和农村基层医疗机构，能最大限度分享我国基层市场药品大幅扩容。独家品种最高零售价降幅有限，出厂价保持稳定：基本药物会面临两次定价，第一次是发改委制定全国零售指导价的行政定价;第二次是各省招标采购企业竞争带来的市场定价。我们认为发改委行政定价结果是基本药物价格有升有降，其中独家品种依乐观-中性-保守判断，最高零售价降幅在0-10%之间;在各省招标的市场定价中，独家品种可替代性弱，谈判能力强，不会再次降低零售价。不管零售价是否有降低，我们预计独家产品生产厂家不会降低出厂价。从具体数据分析，独家品种出厂价不降，营业费率下降，预计净利润率提升10%。其中云南白药、千金药业、三九医药、金陵药业、广州药业等排他性独家产品未来3年销量有望翻1-2倍。
　　在基本药能够保证稳定增长的大环境下，我们可以想象，由于创业板医药股普遍体现高成长性、高盈利能力，必将迎来市场的热捧，进而整体推高医药板块的股指水平。已经公布招股书的5家创业板医药股06-08 年的利润复合增长率全部在40%以上，净利润率都在10%以上，体现出高成长性、高盈利能力：1、乐普医疗：作为国内市场份额第二的心血管药物洗脱支架的生产商将充分分享国内心脏介入手术量增长的成果，未来3-5 年30%以上的增长可以期待;2、爱尔眼科：眼科连锁具有高技术含量、高进入壁垒，低扩张成本的特点，在品牌确立之后，随着近视人群的增长，持续增长可期。3、安科生物：干扰素制剂出口是最大亮点。4、北陆药业：对比剂市场持续增长空间较大。而持有创业板股权的公司也将受益。投资创业板公司的复星医药、双鹭药业，持有北陆药业18.86%股权的渝三峡预计将在创业板推出中受益，也可以适当关注。
　　创业板的推出，必然将给A股市场掀起华彩的新一章。这一点我想美国的NASDAQ市场将揭示A股的未来。那么，不论是已经热炒的物联网也好，曾今火爆的智能电网、新能源等也罢，最终支持股价的仍然是长期的业绩。那么，借着创业板的东风，一贯以业绩优秀著称，并且具备高精尖、高成长等诸多优良品质的医药板块，尤其是创业板上市以及创投概念的医药股，我们认为将会成为创业板未来搏击股海的弄潮儿。

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