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研究报告出处：策略点评	研究报告作者：策略点评
研究报告栏目：内幕投资研究资讯	研究报告上传时间：2009-9-24 8:58:08

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研究报告：证监会:10创业板市盈率高于中小板

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【研究报告内容摘要】
证监会有关部门负责人23日表示，特瑞德等10家首批发行的创业板公司询价过程中，发行人和主承销商遵循谨慎性原则，10家公司中，绝大多数公司的定价低于询价对象报价的中位数。但是，由于这10家公司是首批发行的创业板企业，市场对公司成长性的反映非常正面，因此，发行市盈率较中小板企业偏高。鉴于创业板企业具有业绩不稳定、经营风险高的特点，证监会建议投资者关注创业板公司的风险因素，审慎做出投资决定。
证监会将持续监管创业板募集资金使用情况
　　针对创业板公司的可能超募情况，证监会要求保荐机构对发行人的募集资金情况进行持续督导并发表独立意见，创业板发审办下一步将以持续监管意见函的方式，提请持续监管部门在后续监管中密切关注募集资金的使用情况，按照相关法律法规的要求严格监管。
　　创业板超募资金只能投资主业
　　10家创业板公司都存在超募情况，证监会要求超募资金只能投资主业，建立严格专户制度。
　　证监会：没对创业板定价窗口指导
10家创业板公司定价过程中，证监会没有进行窗口指导。公司按照谨慎性要求，最终定价基本低于报价的中位数。
创业板首批10家公司询价区间确定
　　神州泰岳  询价区间47.27-56.36元
　　国都证券认为，该公司09-11年每股收益有望为2.00元、2.67元和3.49元，预计公司二级市场合理价格为52-62元之间，建议一级市场询价为47.27-56.36元，对应的2009年PE为26倍。
　　还有一家机构认为公司合理估值区间为63.64-74.53元，区间中值为69.08元，对应的09、10、11年PE分别为33、24、19倍。
　　莱美药业  询价区间15.2-17.6元
　　22日，莱美药业在北京国宾酒店举行路演。公司主承销商国金证券的研究报告认为，公司的合理价值区间为15.2-17.6元，对应2009年业绩的估值水平分别为34倍和39倍，对应2010年业绩的估值水平分别为26倍和30倍。
　　安科生物  询价区间13-17元
　　22日，安科生物的路演在北京民族饭店举行，吸引了60多家券商前来探访。券商为公司拟定的询价区间略有差异，保守人士估计在13-17元，对应2009年的业绩估值水平分别为27倍和35倍，也有券商认为在14-18元之间。
　　汉威电子  询价区间26.77－32.13元
　　汉威电子承销商国金证券给出的询价区间为26.77－32.13元/股。
　　此前，申银万国分析师预测公司询价区间应在18.2－22.8元之间，对应2009年28倍－35倍的市盈率。国都证券分析师则认为应在24.15-27.60元/股。
　　目前，汉威电子对应的2009年的动态市盈率为39倍-47倍。在新发行的几家创业板企业中，市盈率相对较高。
　　乐普医疗  询价区间26.29-28.77元
　　乐普医疗9月22日在北京举办IPO路演推介。保荐机构信达证券出具的估值报告显示，乐普医疗的合理估值区间为26.29-28.77元，相对于2008年的静态市盈率（发行后摊薄）为53-58倍，2009年和2010年的动态市盈率分别为36-40倍和26-29倍。
　　探路者  询价区间19.82-25.49元
　　其主承销商东兴证券对探路者给出19.82-25.49元的估值区间，绝对估值的合理价格则在14-30元之间，估算2009年动态市盈率在35-45倍之间。
　　而申银万国证券报告则指出，预计探路者2009-2011年完全摊薄EPS为0.56、0.74、0.90元，未来3年净利润复合增长率33%。考虑到前期发行的星期六、罗莱家纺发行动态市盈率近30倍，创业板公司成长性高会有一定溢价，可以35倍市盈率作为询价上限。建议以09年33-35倍市盈率作为询价区间，对应价格18.5-20元之间。
　　南风股份  询价区间24-31元
　　南方风机股份有限公司初步询价结束，保荐人安信证券认为其合理估值区间定为24元至31元。
　　特锐德  询价区间21.20-25.60元
　　特锐德保荐人广发证券出具的估值报告，认为其A股合理投资价值区间为21.20-25.60元。按照发行后的总股本及2008年剔除非经常性损益后的净利润计算的市盈率是46.70-56.75倍。
　　立思辰  询价区间14.4-17.1元
　　立思辰主承销商国海证券为其拟定的询价区间为14.4-17.1元人民币，对应的2009年动态市盈率为32-38倍。
　　申银万国22日发布的询价报告认为，公司2009年-2011年EPS为0.46、0.58、0.71元。给予公司09、10年市盈率为36.7、30.0倍。相应合理价格在17元左右，上下调整10%定出上述价格区间。
　　佳豪船舶  询价区间20.5-28.7元
　　22日，上海佳豪船舶工程设计股份有限公司召开初步询价及推介会，其承销商国元证券给出公司的询价区间为20.5元-28.7元。市盈率25-35倍。
国都证券分析师表示，公司二级市场的合理价格应为20.0-28.0元，建议询价价格为24.0元。

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