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研究报告出处：策略点评	研究报告作者：策略点评
研究报告栏目：内幕投资研究资讯	研究报告上传时间：2009-9-22 9:06:36

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研究报告：仍可放心买进的 “安全股”

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【研究报告内容摘要】
9月，A股市场阶段性的终结了前期一路下跌态势，触底反弹。但这波反弹在3000点附近遭遇阻力，股指近期围绕3000点压力位上下波动，上下突破均乏力，市场步入震荡市。这种行情下，交易性短线机会不是没有，但要想拿着股票能安心过节，恐怕唯有估值洼地的个股才能给投资者带来安全感。
　根据券商对上市公司2009年全年市盈率的预测值，筛选出50家与其行业预测市盈率均值相比较，预测市盈率最低的上市公司，供投资参考。
354家个股有估值优势
　　今年以来，在资金和基本面企稳回升的推动下，A股市场开年以来就节节攀升，曾一度在7月底冲高至3478点。然而，在持续上涨了大半年之后，A股在8月份遇到阻力。“7. 29”大跌之后，整个8月份，A股深陷下跌的泥潭，上证综指一路下跌，股指一度下探至2663点，降幅达到23％，基本上吞食了前期近两个月才完成的涨幅。
　　9月份以来，A股在阶段性的底部企稳反弹，重新站上3000点。但是，3000点近期又成为了股指继续上扬的压力位，股指开始步入震荡区间。就未来的趋势来看，短期内，无论是政策面还是基本面，都不会支撑市场大幅上行或下行，震荡整理的格局将维持一段时间。
　　在震荡市中，由于存在指数涨幅有限，但个股交易性机会出现的情形，短线投资者自然是可以择机炒一把。而对价值投资者来说，拿着能睡好觉的才是真的好股票，所以在当前的行情下，作为价值投资者，会更加注重个股的估值，并更愿意选择那些估值洼地中的安全放心股。
　　投资就是投未来，所以我们更看重的是未来一段时间中个股的估值变动情况。因此，2009年的预测市盈率就成为我们衡量估值高低的主要指标。所谓预测市盈率，体现的是市场上对每个上市公司未来一段区间里投资价值大小的判断，其测算过程是这样的，它是以上市公司当前的股价除以2009年的预测每股收益，而预测每股收益则是综合了多家券商对上市公司业绩预测的一个平均值。
　　目前共有1125家上市公司可获得预测市盈率数据，剔除预测值为负值的24家，共有1121家上市公司进入我们的考察范围。
　　由于各个行业的行业特性不同，行业间市盈率会有一些差别，将这1121只个股与其所处的行业整体平均预测市盈率值作比较更为科学。与行业均值比较的结果是，共有416只个股低于行业均值。同时，按照市场普遍的看法，30倍市盈率是市场泡沫区的分界点，我们剔除其中62家市盈率高于30倍的个股，其余的354只个股就是估值优势明显的个股。
　　为了更清晰的了解这354家个股被低估的程度，我们将其2009年预测市盈率与其行业2009年的预测市盈率相比，比值越小，说明个股上涨的空间越大。按照这一标准，可以排出估值相对较低50家相对较为安全的个股榜单。
　　位居榜首的是交通运输行业的国恒铁路（0005943），其最新的2009年预测市盈率为7.79倍，而交通运输行业2009年的预测市盈率是26.96倍，两者比值为28.90%。
低估值个股多属8行业
　　354只低估值个股的行业特征明显，主要集中在机械设备、房地产、商业贸易、医药生物、交通运输、公用事业、交运设备、建筑建材等行业。
　　其中，机械设备行业公司最多，共39家，房地产37家，交运和建筑建材等也都在20家以上。
　　这些行业估值优势，主要得益于宏观经济政策的实施和效果的显现。
　　首先，中国去年下半年实施了投资拉动经济的刺激政策，主要集中在基础设施建设领域，这就使得运输行业和机械设备行业需求增加，利润增厚，估值优势凸显。
　　另一方面，随着投资拉动效应的显现，经济企稳回升，房地产迎来一波报复性反弹，与之相关的建筑建材行业也迎来发展机遇。而经济回暖的另一个表现就是用电量的恢复，使得成份股多为电力股的公用事业估值优势也开始显现。
　　未来，中国经济复苏的步伐仍将继续，这些受经济周期影响较大的公司，盈利预期也比较乐观，估值优势将逐渐增强，安全性也值得相信。
　　当然，由于现在市场上对上市公司未来业绩预期偏乐观，也会使得部分个股预测市盈率偏低，投资者在参考榜单的同时，还要结合其他因素来综合考虑其投资价值。
　　谈及华夏银行（600015）与德意志银行目前所开展的合作，华夏银行高管称，今年主要集中在两个方面，一是在财富管理方面，也就是富裕客户或者是贵宾客户，在私人业务方面合作的比较深入。今年在产品的研发方面确实做了一些工作，但是这也会有一个过程。二是在风险管理，特别是信贷审批中心向德意志银行学习他们的经验。而以往的像信用卡合作，今年的成果也是比较好的，业务达到了预期的效果。
　　不过值得肯定的是华夏银行的风险控制体系。华夏银行从2月份开始实行了首席风险官的全部机制，从7月份开始实行了首席风险官下的贷款审批流程，所有贷款审批权都交由首席风险官。分行行长对首席风险官的营销条件给予资源上的支撑，这里面包括人力资源的支撑、绩效方面的支撑

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