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| ● 研究报告：AH“倒挂”股扩至十只 或现投资机会 |
| 股票名称： | 股票代码： | 投资评级：无 |
| 研究报告出处：策略点评 | 研究报告作者：策略点评 |
| 研究报告栏目：内幕投资研究资讯 | 研究报告上传时间：2009-9-21 9:06:52 |
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| 研究报告：AH“倒挂”股扩至十只 或现投资机会 |
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【研究报告内容摘要】
由于两地市场走势的巨大差异，近期AH股公司股价价差明显收窄，代表AH股溢价情况的恒生AH股溢价指数于7月14日上攻149.17点后开始大幅收窄，至周五收盘，AH股溢价指数下跌至历史低点114.28点；而且AH股股价"倒挂"现象也频繁出现，根据统计，截至周五收盘，58只AH股中已经有10只股票A股价格低于H股。AH股的溢价收窄以及大面积的AH股股价"倒挂"，是否意味着A股的投资机会来临？www.microbell.com
AH股溢价收窄www.microbell.com
就在上周四，恒生指数创出反弹以来新高21929.79点，其中中国平安、中国人寿等7只AH股股价出现了"倒挂"。周五，由于沪深股指分别大跌3.19%和3.98%，而同日恒生指数仅下跌0.67%，因此交通银行、中国中铁和宁沪高速AH股价格也出现"倒挂"，"倒挂"的阵营进一步扩大到十家。www.microbell.com
从历史上看，恒生AH股溢价指数最低是出现在2006年4月13日的85.01点，最高点出现在2008年1月22日的213.47点，不过随着A股的调整，该指数开始了下跌。到2008年9月16日，恒生AH股溢价指数创出新低105.73点；今年1月6日，恒生AH股溢价指数也曾跌至111.99点，巧合的是，随后恒生AH股溢价指数都出现了大幅反弹，而A股市场也于2008年10月底见底，沪综指由1664点大幅反弹至3478点。www.microbell.com
A股投资机会来临？www.microbell.com
资料显示，上一轮大面积AH股股价"倒挂"现象出现在2008年8月，当时55只AH股中也是有10只个股股价"倒挂"，占比达到18.18％。目前上市交易的58家AH股中又有10只出现了"倒挂"，占比17.24%。www.microbell.com
从本次AH股价格"倒挂"的10只个股来看，其中有5只金融股，和2008年8月的情况非常类似，当时"倒挂"的AH股中金融股占了6只。www.microbell.com
上海一位私募人士表示，股价"倒挂"的个股大多数属于"常客"，如招行和海螺是在大批AH股巨无霸上市前最早出现AH股股价"倒挂"的个股，而平安和人寿则在2008年的大熊市中以相当高的折价率而闻名。不过，从历史上来看，假如这些个股AH股股价都出现了"倒挂"，往往预示着一些投资机会，如去年8月AH股股价大面积"倒挂"后，A股从去年10月开始就出现了一波波澜壮阔的反弹行情。www.microbell.com
从历史情况看，虽然2006年曾经多次出现A股总体价格低于H股的情况，但伴随着2007年A股进入大牛市以及大批蓝筹股回归A股，A股股价就始终较H股出现大幅溢价。伴随2008年的一波大熊市，A股的溢价水平在大幅缩窄，大体在20%~60%区间内徘徊，目前14.28%的溢价率处于较低的水平。www.microbell.com
英大证券研究所所长李大霄表示，AH股股价的"倒挂"以及AH股溢价的收窄标志着AH股的逐步接轨，同时也显示A股可能存在投资机会。另外，AH股价"倒挂"对于投资者而言也出现了一些套利机会，因为当A股投资者看到H股股价高了可以买入A股，由于A股与H股之间并未开通港股直通车，当H股股价低于A股时，普通投资者并不能够买入H股。www.microbell.com
有业内人士指出，从估值角度看，更加国际化的香港市场较沪深两市更为成熟，其估值水平也相对合理；而A股市场平均估值的高企，使得在通常情况下A股股价定位总要比H股高，但未来AH股股价的逐步接轨应是大趋势。
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