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	研究报告：广发证券--水上运输业-水上运输业-买入2007-3-30

股票名称：		研究报告作者：	黄永琳
股票代码：		研究报告出处：	广发证券
推荐评级：	无	研究报告栏目：	行业分析
研究报告上传时间: 2007-4-2 8:40:32

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【研究报告内容摘要】

国际干散货市场：BDI 指数持续走强
一季度，航运市场处于高位运行，BDI 指数延续06 年下半年的走势，继续走高，突破5000 点。航运需求表现依然旺盛，国际、国内的经济贸易形势仍维持较好水平，2007 年全球干散货运量将增长3%，同时运距的拉长还将进一步提升运量需求，预计07 年BDI 指数均值将高于3500 点。
国际油运市场：市场下行，中期看好
一季度，国际油运市场走弱，原油运输市场上，VLCC 运价疲软，成品油运输市场，在欧美航线运价上升的支撑下，综合运价指数下跌幅度较小。根据CLARKSON 的数据，2007 年全球原油海运需求增幅明显低于运力增幅，因此07 年国际油运市场预计将继续下行。但目前单壳油轮占现有运力的25%，2010 年前单壳油轮的退出将大幅减少油轮运力供给，油运市场中期仍然看好。
沿海运输市场：高位运行，略有下调
一季度，我国沿海散货运价指数处于高位运行，3 月16 日，沿海散货运价指数报收于1745 点，较去年下半年增长10%，在夏季来临之前，国内煤炭需求进入相对平稳期，一部分沿海运力开始参与远洋运输或安排维修保养，二季度沿海高运价将会有所回落，但下调幅
度不会太大，全年运价水平将高于2006 年。
国内油运市场：国油国运保证成长空间
国内油运市场方面，我们看好的理由依然没变。由于需求增长、运距拉长以及“国油国运”趋势的影响，我国油运市场的波动弱于国际油运市场，整体表现较国际市场具有一定的独立性。从今年2 月份的数据看，我国的油运需求仍快速增长，海关数据显示，2007 年1-2 月期间我国原油进口量同比增加5.6%，至2579 万吨。
评级与推荐
目前水运板块的估值水平处于安全范围，考虑到油运市场未来几年需求和运力同步高增长，特种船运输市场需求持续旺盛、部分公司具有潜在的资产整合预期，我们给予水运行业“买入”评级，二季度推荐南京水运、中远航运、中海发展。