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	研究报告：光大证券--资产重估与投资波动2007-2-1

股票名称：		研究报告作者：	高善文
股票代码：		研究报告出处：	光大证券
推荐评级：	无	研究报告栏目：	宏观策略
研究报告上传时间: 2007-2-1 8:55:57

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【研究报告内容摘要】

本文主要讨论四个层面的问题。第一，在2006 年3 月份，大约
一年以前，我们强调中国正处在一个资产重估浪潮的历史起点上。到现在为止尽
管已经不在起点上了，但是我们相信这样一个资产重估的浪潮并没有结束，并且
远没有结束；
第二，我们对驱动中国消费的主要的力量做了一个简单的评估，认为尽管
2006 年中国的消费零售增长率已经处于九十年代以来的最高水平，但是主导性
的证据显示2007 年消费品零售的增长率将会更高；
第三，我们对明年的进出口形势以及贸易顺差情况做了一个评估。从我们现
在看到的国内外经济指标来看，我们相信尽管明年全年进出口的增长率将出现一
个逐步走缓的局面，但是明年的贸易顺差和贸易顺差占GDP 的比例将继续上升并
创造新的历史记录。在保守的基础上估计，2007 年贸易顺差的规模将会达到2500亿美元.
由于全球经济周期变动的原因，全球性定价的行业盈利景气的顶部已经清晰
可见，并很快会转入下降过程。这一下降对整个市场的上涨不构成方向性的影响，
但绝不意味着相关的板块会再次以暴烈的上升而迎接盈利的下降。
最后，我们想对固定资产投资做一个简单的评估。这样的评估提示给我们的
结论是，从我们近几年看到的情况来讲，我们相信有比较确定的证据显示，从
2002 年以后中国固定资产投资波动的平台出现了系统性的上升，这样一个上升
过程在2007 年甚至在更长的一个时间里面都不会结束。