国元证券-小酒馆行业深度报告:高速成长黄金赛道,连锁龙头孵化在即-220114

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日期:2022-01-16 09:07:31 研报出处:国元证券
行业名称:小酒馆行业
研报栏目:行业分析 徐偲  (PDF) 45 页 2,925 KB 分享者:lee****un 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  行业概况:夜间娱乐需求旺盛,乘新消费浪潮而起

  小酒馆本质为贩卖社交概念的酒饮零售商,与其他夜生活娱乐场所相比,小酒馆具有小而美特点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】蓬勃发展的夜间经济、年轻群体的微醺经济、以酒会友的社交经济三大新消费浪潮将推动酒馆行业的发展。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  市场规模:市场空间广阔,下沉市场或高速增长

  中国酒馆行业景气度高,2020-2025年市场规模有望以19%的复合增长率高速增长,有钱有闲、社交需求旺盛、娱乐方式匮乏的小镇青年或为酒馆行业主力客户,下沉市场将成为行业发展重心。2019年中国内地每万人仅拥有0.3家酒馆,若中国内地每万人拥有酒馆数量分别提升至英国、美国、中国台湾、中国香港渗透率水平,对应酒馆数量分别达到99、28、21、14万间,对标海外,行业渗透率提升空间大。

  竞争格局:行业集中度较低,龙头孵化在即

  中国酒馆行业较为分散化。赛道参与者可分为清吧模式、“餐+酒”模式、跨界模式,我们选取各业态领军者商业模式分析:①海伦司:立足“酒零后”,定位性价比;②贰麻酒馆:主张“轻社交”,规模化扩张;③Bla Bla Bar奈雪酒屋:顺应“她经济”,茶饮消费新升级。我们认为“人群+产品+扩张+营销+延展”构筑行业龙头核心竞争力。

  他山之石:英国酒馆行业成熟度高

  行业规模方面,英国酒馆行业现阶段处于成熟期,2000年以来酒吧数量逐步下降;竞争格局方面,行业连锁化率水平较高,CR4约为25.5%;赛道参与者方面,头部玩家打法战略有所不同,Young’s定位最高端,JDWetherspoon定位最平民,Mitchells& Butiers定位中端,GreeneKing开始品牌整合精简。我们认为现阶段中国酒馆行业可对标英国酒馆行业的发展期,且发展环境更优。我们选取英国酒馆行业两大巨头进行分析,①JDWetherspoon:酒饮与食物双线并行,打造国民酒馆品牌;②Greene King:多品牌协同发展,多元业务并驾齐驱。

  核心问题思考

  ①酒馆行业为何近几年开始规模化?②直营还是加盟模式更好?③清吧、“餐+酒”、跨界模式哪种更优?④连锁酒馆品牌的竞争壁垒如何?

  风险提示

  新冠肺炎疫情持续时间存在不确定性;门店拓展不及预期风险;酒馆行业竞争风险;原材料价格剧烈波动风险;食品安全问题风险。

  

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