民生证券-吉林碳谷-836077-2021年度业绩预告点评:业绩超预期,碳纤维原丝龙头进入扩产周期-220119

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日期:2022-01-19 08:05:07 研报出处:民生证券
股票名称:吉林碳谷 股票代码:836077
研报栏目:公司调研 李哲,罗松  (PDF) 3 页 657 KB 分享者:黄**l 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件:公司预计2021年利润总额为3.53亿~3.76亿元,同比增长152.53%~168.98%,预计2021年归母净利为3亿~3.2亿元,同比增长115.46%~129.82%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  碳纤维行业高景气+产能释放+产品获得市场认可,公司业绩超预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司2021Q1-Q3归母净利1.79亿元,据此计算,2021Q4归母净利预计1.21亿元-1.41亿元,环比增长122.4%-159.2%。公司产品碳纤维原丝获得市场广泛认同,市场需求旺盛,产能有序释放,主营业务收入呈现持续的增长势头,当期业绩同比实现大幅增长。

  吉林碳谷是国内碳纤维原丝环节的龙头,将充分受益碳纤维需求放量。碳纤维原丝环节的工艺配方难度较高,短期难以突破,吉林碳谷秉承吉林化学研究所科研体系,用晴纶技术在原丝上攻关,累计的技术及经验壁垒较高。2018年浙江精功和吉林碳谷联合攻关,由光威复材提供上浆剂,2020年在大丝束碳化上获得突破,可以在风电叶片的碳梁上应用,为碳纤维的民用化创造了条件。截止2020年底,吉林碳谷原丝产能达到4万吨,在2018-2020年3年过程中,公司从亏损到净利率达12.63%,2021Q1-Q3净利率升至24.75%,这里除了原材料丙烯腈价格走低的贡献,更多的是显著的规模效应。碳纤维号称“二十一世纪新材料之王”,其独特的优良品质提供开阔的发展前景,“十四五”风电叶片碳纤维趋势明确,将推动碳纤维需求释放,“十五五”氢能源车放量将带动储氢瓶碳纤维需求放量,此外,光伏碳碳热场材料,大飞机产业等均成为后续驱动碳纤维需求快速增长的推动力,碳纤维原丝环节亦将充分受益。

  预计2022年仍将保持较快的增长,规模优势下单位成本有望继续走低:1)2021年12月9日,公司公告2022年日常关联交易内容:①预计向吉林市国兴新材料购买蒸汽、电、污水、脱盐水等产品金额约2.5亿元(+103.6%);②预计向吉林宝旌碳材公司、吉林国兴复合材料公司销售碳纤维等产品金额约6亿元(+43.2%);预计上述金额与上年实际发生金额差异较大的原因在于2022年产量增加;2)根据吉林省政府官网披露,截止2021年底,吉林化纤集团原丝(业务由吉林碳谷承担)产能达6万吨(2020年底为4万吨),预计2022年原丝产能迈上20万吨,产能增幅可观;3)从吉林碳谷的历史财务数据来看,碳纤维原丝规模效应明显,随着规模的扩大,预计公司的单位原丝成本呈现下降趋势。

  投资建议:预计公司2021-2023年归母净利润分别是3.1/5.8/9.4亿元,对应PE分别是59x/31x/19x,维持“推荐”评级。

  风险提示:新项目投产进度低于预期风险,下游需求释放进度低于预期风险。

  

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