国联证券-新洁能-605111-子公司增资扩股,加强功率IC/功率模块布局-220628

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日期:2022-06-28 14:21:08 研报出处:国联证券
股票名称:新洁能 股票代码:605111
研报栏目:公司调研 熊军,王晔  (PDF) 3 页 332 KB 分享者:ingw******701 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:

  公司发布了第四届董事会第四次会议决议公告,会议通过了两个议案:全资子公司金兰功率半导体增资扩股引进投资者、对国硅集成电路技术增资并实现控股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  拟增资金兰功率半导体/国硅集成,深化产业链布局

  公司拟将子公司金兰功率半导体注册资本由6000万元增加至1亿,新增注册资本由上海千凯优电力技术合伙企业认购,金兰功率半导体致力于半导体功率模块的研发、设计、生产和销售;拟对国硅集成增资8000万元,增资后持股比例将提升至52.5%,国硅集成专注于车规级智能功率IC芯片设计,现有产品包括栅极驱动控制IC、电机驱动IC等,智能功率IC开关、功率驱动控制IC芯片及模块等系列产品还在积极研发中,相关产品已经在光伏逆变、光伏储能、汽车电子和工业控制等市场成功上量。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)对功率IC、功率模块相关公司增资,将进一步完善公司在功率半导体产品布局,向产品智能化、集成化、模块化迈出重要一步。

  定增已获证监会核准批复,推动功率IC/功率模块产业化

  公司自2021年底启动定增项目,2022年5月16日已收到证监会核准批复。本次定增项目包括功率驱动IC及智能功率模块IPM的研发及产业化、SiC/IGBT/MOSFET等功率集成模块(含车规级)的研发及产业化,总投资金额分别为6.17、5.09亿元,建设周期均为3年,目标产能分别为14.52亿只、362.60万只,预计满产后每年带来营业收入分别为9.72、5.58亿元。定增项目完成后,将与公司现有产品形成配套、优化产品结构,进一步加深公司对功率半导体产业链的布局。

  盈利预测、估值与评级

  我们预计公司2022-2024年收入分别为20.91/28.15/36.73亿元,同比分别增长39.55%/34.62%/30.48%;归母净利润分别为5.28/6.69/8.22亿元,同比分别增长28.56%/26.73%/22.89%,三年GACR约25%;EPS分别为2.64/3.34/4.11元,对应PE为48/38/31。参考A股主要Fabless功率公司估值,鉴于公司光伏IGBT等产品快速放量,我们给予公司22年50倍PE,目标价132元,维持“买入”评级。

  风险提示:

  宏观经济波动风险、供应商依赖风险、新产品研发进度不及预期等风险。

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