国盛证券-钢铁行业周报:利润跌至低位,左侧布局良机-220619

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日期:2022-06-19 17:46:34 研报出处:国盛证券
行业名称:钢铁行业
研报栏目:行业分析 张津铭  (PDF) 15 页 2,241 KB 分享者:pow****st 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  本周行情回顾:

  中信钢铁指数报收1820.92点,下跌1.53%,跑输沪深300指数3.18pct,位列30个中信一级板块涨跌幅榜第28位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  重点领域分析:

  钢材产量回落,周表观消费再度下行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本周全国高炉产能利用率与上周基本持平,国内247家钢厂高炉炼铁产能利用率为90.2%,环比+0.01pct,同比-1.5pct;71家电弧炉产能利用率为54.3%,环比-0.6pct,同比-9.3pct;国内五大品种钢材周产量为982.2万吨,环比-2.1%,同比-11.9%;随着现货价格走弱,钢厂亏损现象蔓延,下半周多地钢厂出现被动减产与临检现象,短流程利润偏低继续压低电炉开工率,钢厂生产积极性受挫;库存方面,本周五大品种钢材周社会库存为1573.6万吨,环比+1.7%,同比+10.6%,周钢厂库存为642.1万吨,环比+0.8%,同比+1.9%,本周总库存增幅收窄,但累库现象继续,南方降水频繁叠加多地高温,终端采购在跌价环境中更为谨慎,预计淡季库存继续累积;由产量与总库存数据汇总后的钢材表观消费本周为950.6万吨,环比-3.0%,同比-9.3%,需求受天气因素扰动短期转弱,需求负反馈重演,我们再次重申淡季效应带动消费下滑,今年需求虽持续低迷,但同比降幅逐步收窄至10%左右,具备相对韧性特征,预计在降水及高温影响消退后表观消费有望改善;本周建材日均成交量回落至13.4万吨,环比-10.7%,现货交易情绪与需求同步回落;部分地区焦炭第二轮提涨落地后,钢厂利润进一步收缩,减产预期进一步强化,钢材铁矿及双焦期现货价格大幅下行,当前主流钢材长流程滞后三周与即期毛利走弱,电炉利润继续维持低位;

  钢厂检修增多,弱需求背景下粗钢压减必要性增强。根据Wind数据,本周钢厂盈利比率降至42%的年内新低,据我的钢铁网,多地钢厂检修或被动减产,6月底至7月唐山周边共7家钢企10座高炉计划检修减产,截至本月16日国内16家钢厂发布检修计划;根据统计局数据,5月国内粗钢产量继续增加,生铁日均产量继续刷新单月历史新高记录,强供给叠加弱需求背景下,粗钢产量压减的必要性增强,预计在粗钢产量年度压减政策的推进下,供给高增趋势难持续,同时需求端有望在稳经济政策导向下回暖,行业长期供需格局改善可期;

  不锈钢加工标的成长性突出,管材或受益油气景气周期及基建高增预期。近期钢铁板块走势偏弱,其中不锈钢加工标的估值优势明显,以销定产的经营模式与高成长特性成为驱动盈利稳定向上的基础,而加工赛道具有的技术壁垒特征也能有效支撑估值溢价;另外,城市管网改造相关项目或将成为基建项目的重要组成部分,供排水、燃气管道相关标的有望受益于油气景气周期以及基建投资高增趋势。

  投资策略。短期终端需求受天气因素影响持续回落,中长期来看,压减粗钢产量政策叠加政策定调稳增长使行业供需形势向好,在基建投资高增以及地产政策松动背景下,当前淡季或将成为钢材需求拐点,钢厂盈利预期有望进一步上行,处于估值洼地的钢铁板块配置价值突出,建议关注具有显著区位优势的华菱钢铁与新钢股份、高股息率的长材弹性标的方大特钢,行业龙头宝钢股份;继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份;此外,显著受益于城市管网改造与水利建设的新兴铸管、金洲管道也值得长期关注。

  风险提示:国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨

  

  

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