国联证券-东芯股份-688110-立足中小容量存储,稳步迈向高端大容量-220613

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日期:2022-06-13 13:15:49 研报出处:国联证券
股票名称:东芯股份 股票代码:688110
研报栏目:公司调研 熊军  (PDF) 32 页 1,770 KB 分享者:szg****10 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  投资要点:

  东芯股份是专注于中小容量NAND、NOR、DRAM和MCP设计与销售的企业,短期关注公司NAND、NOR制程升级,受益于下游5G、物联网、可穿戴设备等领域需求快速增长,中长期关注公司顺应智能汽车浪潮布局车规存储产品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  存储产品矩阵丰富,工艺制程与性能国内领先

  公司是国内少有的可以同时提供NAND、NOR闪存及DRAM内存的存储芯片企业,NAND和NOR制程分别达到24nm和48nm,其中NAND闪存将存储芯片、逻辑电路和接口模块集成在同一芯片内,在工业温控标准下擦写次数超过10万次,可在-40℃到105℃的极端环境下保持数据有效性长达10年,制程升级降低成本的同时具备高耐久性和数据保持性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  聚焦利基市场,受益下游需求高增长

  随着下游如5G通讯、汽车电子、物联网、可穿戴设备和工业控制等新兴应用对具备高可靠性、低功耗等特点的中小容量存储芯片需求提升,全球SLCNAND市场规模预计2022年达到23.63亿美元,技术突破叠加国产替代,公司的市场份额有望进一步扩大。

  制程精进迈向1xnm,布局车规产品顺应智能汽车浪潮

  制程升级有利于降低单位成本、扩宽使用场景,基于中芯国际19nm工艺平台,公司于2021年下半年完成首颗SLCNAND产品流片;为了把握汽车电子发展机遇,公司2021年IPO募资布局车规级闪存产品,部分产品可靠性逐步由工规级向车规级迈进,我们看好车规闪存产品为公司带来长期成长。

  盈利预测、估值与评级

  预计公司2022-2024年收入分别为15.06/21.06/25.95亿元,同比增速分别为32.74%/39.88%/23.21%;归母净利润分别为3.73/5.03/6.50亿元,同比增速分别为42.29%/35.01%/29.31%;EPS分别为0.84/1.14/1.47元,对应22-24年盈利预测PE分别为44/33/25倍,考虑到公司规模效应形成进入快速成长阶段,给予22年55倍PE,目标价46.20元,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:存储行业景气下行、下游需求不及预期、产品研发不及预期、存储行业竞争加剧、境外经营风险

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